20260903-东证期货-日度报告——综合晨报_美国8月ADP私营就业新增3.8万不及预期_13页_633kb

金融与商品市场策略总结（2026-09-03）

一、金融要闻及点评

1.1 宏观策略（黄金）

• 核心内容：美国8月ADP私营就业新增3.8万，低于预期，显示劳动力市场降温。
• 主要观点：
  • 金价小幅反弹，因美债收益率和美元指数走弱。
  • 美联储威廉姆斯强调通胀仍是首要任务，但近期加息预期有所消退。
  • 中国央行重申无意通过汇率贬值获取贸易优势。
• 关键信息：
  • 金价在60日均线附近获得支撑。
  • 美国非农数据和CPI数据将影响后续走势。
• 总结与展望：贵金属延续震荡走势，短期跌势缓解，中长期需关注非农和CPI数据。

1.2 宏观策略（外汇期货(美元指数)）

• 核心内容：美国ADP数据不及预期，市场风险偏好回升。
• 主要观点：
  • 美元短期震荡，因加息预期减弱。
  • 日本央行鹰派代表暗示加息幅度可能灵活。
• 关键信息：
  • 央行7、8月净买入规模未下降，显示利率处于合意区间。
  • 9月2日7天期逆回购操作量为零，净回笼5985亿元。
• 总结与展望：美元短期震荡，需关注后续宏观数据变化。

1.3 宏观策略（股指期货）

• 核心内容：全球股市受长端债券收益率上升和美伊冲突影响下跌。
• 主要观点：
  • A股成交额跌破2万亿元，短期内机会有限，或震荡消化利空。
  • 中国无意通过汇率贬值获取贸易优势，人民币在贸易结算中占比提升。
• 关键信息：
  • 外部宏观利空压制市场情绪。
  • 中国央行强调汇率市场化和风险防范。
• 总结与展望：股指多头可适当降低仓位，关注市场情绪变化。

1.4 宏观策略（国债期货）

• 核心内容：央行7、8月净买入规模未下降，显示利率处于合意区间。
• 主要观点：
  • 9月2日7天期逆回购操作量为零，净回笼5985亿元。
  • 债市调整风险尚未完全消除，但短期情绪偏谨慎。
• 关键信息：
  • 9月中上旬风险来自超长期特别国债发行及经济指标改善。
  • T合约出现大单多平，显示资金谨慎。
• 总结与展望：短线偏弱，中长期调整带来买入机会。

二、商品要闻及点评

2.1 黑色金属（焦煤/焦炭）

• 核心内容：炼焦煤供应偏紧，短期偏强。
• 主要观点：
  • 山西、陕西部分煤矿恢复生产，但吕梁地区停产增加。
  • 焦炭价格继续提涨，钢厂利润承压。
• 关键信息：
  • 蒙煤通关恢复带来情绪影响。
  • 煤炭库存处于偏低水平，需求端仍强劲。
• 总结与展望：短期偏强震荡，关注原料价格变化。

2.2 农产品（玉米淀粉）

• 核心内容：玉米淀粉企业亏损压力较大。
• 主要观点：
  • 现货走势偏弱，期货走强，期现分化。
  • 原料玉米价格季节性回落，可能改善淀粉基本面。
• 关键信息：
  • 山东加工利润创阶段新低，黑龙江微幅修复。
  • 木薯淀粉-玉米淀粉价差高位走强，但替代需求有限。
• 总结与展望：建议跟随玉米保持中线偏空思路，关注正套及价差机会。

2.3 农产品（玉米）

• 核心内容：玉米现货以稳为主，期货窄幅震荡。
• 主要观点：
  • 黑龙江新粮开秤价同比小幅上涨。
  • 新作产量预增，但市场对新作产情及政策调整仍保持关注。
• 关键信息：
  • 现货以稳为主，期货缺乏基本面支撑。
  • 2300元/吨附近或成关键支撑位。
• 总结与展望：中线逢高做空，关注新作产量及政策调整。

2.4 有色金属（碳酸锂）

• 核心内容：碳酸锂价格震荡偏强，受供需及政策预期支撑。
• 主要观点：
  • 供应端受津巴矿到港影响，去库进度符合预期。
  • 需求端受新能源车销量增长支撑，但明年弱预期压制上行空间。
• 关键信息：
  • 9月去库1.9万吨，供需仍维持紧平衡。
  • 高利率环境压制再生端释放。
• 总结与展望：短期震荡偏多，中期波动率或放大，关注回调做多机会。

2.5 有色金属（铂）

• 核心内容：铂金价格震荡，供需矛盾仍存。
• 主要观点：
  • 原生端供应偏紧，再生端释放不及预期。
  • 需求端汽车消费温和下行，投资需求走弱。
• 关键信息：
  • 铂钯全年总需求同比明显下降。
  • 铂钯比关注中期回调做多机会。
• 总结与展望：单边建议等待回调买入，套利关注内外正套。

2.6 有色金属（铅）

• 核心内容：铅价企稳反弹，库存结构变化。
• 主要观点：
  • LME库存小幅下降，0-3现金升贴水回升。
  • 国内社库因出口增加而转为累库。
• 关键信息：
  • 铅锭出口窗口开启，部分多单可止盈。
  • 再生端释放不及预期，结构性矛盾偏弱。
• 总结与展望：建议逢高沽空，套利观望。

2.7 有色金属（锌）

• 核心内容：锌价震荡，结构性矛盾显现。
• 主要观点：
  • 台风影响浙江压铸企业生产，供应偏紧。
  • LME库存环比上升，国内社库减少，需求回暖。
• 关键信息：
  • 外盘结构性矛盾处于后期阶段。
  • 运输在途时间或成多空博弈点。
• 总结与展望：建议中期逢高沽空，关注正套及内外反套机会。

2.8 有色金属（铜）

• 核心内容：铜价高位震荡，受宏观因素压制。
• 主要观点：
  • 江铜武山铜矿三期扩建项目投产，基本面支撑增强。
  • 美伊局势升级，市场风险偏好受抑制，铜价承压。
• 关键信息：
  • 美元指数短期震荡，铜价高位震荡。
  • 供应收缩与需求改善支撑铜价。
• 总结与展望：短期高位震荡，建议逢低买入。

2.9 有色金属（锡）

• 核心内容：锡价高位震荡，供需矛盾未明显改善。
• 主要观点：
  • LME库存下降，但国内库存边际变化偏弱。
  • 供应端矿松节奏偏缓，需求端进入传统旺季。
• 关键信息：
  • 缅甸雨季及银漫矿业事故影响供应。
  • 需求端旺季预期尚未兑现。
• 总结与展望：高位震荡，中长期维持紧平衡。

2.10 能源化工（原油）

• 核心内容：原油库存下降，油价高位震荡。
• 主要观点：
  • EIA数据显示原油库存下降，支撑油价。
  • 美伊局势升级，短期风险溢价维持高位。
• 关键信息：
  • 炼厂开工率维持高位，出口需求强劲。
  • 汽油库存下降，柴油市场缺口仍存。
• 总结与展望：油价预计维持高位震荡。

2.11 能源化工（燃料油）

• 核心内容：燃料油价格高位震荡，供需矛盾突出。
• 主要观点：
  • 高硫燃料油需求回落，低硫供应紧张。
  • 新加坡低硫调合池紧张，国内低硫排产下降。
• 关键信息：
  • 富查伊拉燃料油库存环比下降，但整体库存水平脆弱。
  • 需关注海峡通航及STS装船转运量。
• 总结与展望：燃料油价格高位震荡，关注库存变化。

2.12 能源化工（苯乙烯）

• 核心内容：苯乙烯价格受成本端支撑，库存去化。
• 主要观点：
  • 纯苯苯乙烯价格重心上移，主要矛盾在上游原料。
  • 月间价差结构平稳，价差区间预计在1050-1300元/吨。
• 关键信息：
  • 中东冲突影响运输成本，支撑苯乙烯价格。
  • 10月纯苯进口量预期较低，对价格形成支撑。
• 总结与展望：价格受成本端支撑，关注海峡通航及STS转运量。

2.13 能源化工（LLDPE）

• 核心内容：LLDPE库存持续去化，但需求偏弱。
• 主要观点：
  • 供应增加有限，企业库存维持向下转移。
  • 下游需求偏弱，传导不畅，需持续观察。
• 关键信息：
  • 社会库存已降至偏低水平，进一步涨价需关注厂库转移。
  • 标品LLDPE库存出现累库，显示需求疲软。
• 总结与展望：需持续观察需求变化，关注库存转移情况。

2.14 能源化工（甲醇）

• 核心内容：甲醇全球远期供需边际趋紧。
• 主要观点：
  • Methanex宣布无限期停产新西兰生产设施，影响全球供应。
  • 新西兰甲醇产能有限，对全球供需影响不大。
• 关键信息：
  • 甲醇全球供需趋紧，需关注后续供应变化。
  • 新西兰装置停产，剩余产能仅86万吨/年。
• 总结与展望：全球远期供需趋紧，关注后续供应变化。