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兴业银锡（000426.SZ）2026年上半年业绩及战略总结

核心内容概述

兴业银锡在2026年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司持续推进矿业板块的收并购策略，通过多个收购项目增强了其在白银、锡、锌等金属领域的资源储备和生产能力。整体来看，公司展现出良好的成长潜力和盈利能力。

主要财务表现

2026年上半年财务数据

• 营业收入：42.8亿元，同比增长73.1%
• 归母净利润：22.6亿元，同比增长184%
• 扣非归母净利润：18.2亿元，同比增长127%
• 二季度财务数据：
  • 营业收入：21.5亿元，同比增长62.6%，环比增长1.03%
  • 归母净利润：9.25亿元，同比增长120%，环比下降30.8%
  • 扣非归母净利润：9.25亿元，同比增长117%，环比增长3.9%

收入结构拆分（2026H1）

• 矿产银：收入25.1亿元，占比58.6%，毛利18.2亿元，占比62%，毛利率72.7%
• 矿产锡：收入8.1亿元，占比19.0%，毛利5.8亿元，占比19.7%，毛利率71.7%
• 矿产锌：收入5.1亿元，占比12%，毛利2.76亿元，占比9.4%，毛利率54.1%

产量与销量（2026H1）

• 矿产银：产量158吨，同比增长20%，销量80吨
• 矿产锡：产量2758吨，同比下降23%，销量1864吨
• 矿产铅：产量9618吨，同比增长4%，销量5453吨
• 矿产锌：产量34266吨，同比增长14%，销量18451吨

战略进展

公司积极拓展矿业资源，主要进展如下：

1. 控股子公司宇邦矿业完成对兴龙山矿业100%股权收购，核心资产为内蒙古巴林左旗的兴龙山铜矿采矿权。
2. 通过二级子公司西藏鑫达矿业收购阳光投资100%股权，标的公司拥有西藏山南隆子县查拉普金矿探矿权及查拉普矿区II矿段金矿拟设采矿权。
3. 以全资子公司兴业黄金（香港）向澳大利亚上市公司FEG发起全面要约收购，目前持股比例为34.57%，持续保持第一大股东地位。FEG在印尼和澳大利亚布局多个铜金矿项目，资源增储空间广阔。

业绩预测与投资建议

根据公司未来产能扩张预期，预计：

• 2026-2028年营业收入分别为95.3/98.7/129.2亿元
• 归母净利润分别为44.3/46.2/61.9亿元
• 对应PE分别为16.7/16.0/11.9倍
• 维持“买入”评级

财务指标趋势（单位：百万元）

关键财务比率分析

风险提示

• 项目投产不及预期
• 金属价格波动
• 测算误差风险

股票信息

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分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师张航和王瀚晨撰写，执业证书编号分别为S0680524090002和S0680525070012。分析师观点基于独立判断，不受第三方影响。投资者应自行评估投资风险。

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