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申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所孙西明撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、库存数据及相关衍生品的最新动态，并结合宏观消息与市场评论，分析铂金、钯金等贵金属品种的走势及投资策略。

二、期货市场数据

• 铂金期货：pt2610、pt2612、pt2702合约价格均下跌，跌幅在0.67%-0.90%之间，成交量以pt2612为主，表现活跃。
• 钯金期货：pd2610小幅上涨，pd2612和pd2702微涨，但成交量相对较低。
• 持仓量：铂金合约持仓量稳定，钯金合约持仓量无变化。

三、现货市场表现

• 铂金：上海铂价格小幅下跌，伦敦铂价格微涨，周大福铂价格上涨，老凤祥铂价格持平。
• 钯金：中国钯价格小幅上涨，俄罗斯钯价格下跌，反映市场对钯金的供需关系存在分歧。

四、库存数据

• 铂金库存：NYMEX库存量下降，金交所成交额和成交量显著上升，显示国内铂金市场活跃度提升。
• 钯金库存：NYMEX库存量下降，注册仓单无变化，市场流动性偏弱。

五、相关衍生品表现

• 美元指数：维持稳定，未出现明显波动。
• 股指：标准普尔指数和纳斯达克指数小幅下跌，道琼斯指数微跌，反映市场情绪偏谨慎。
• 美债收益：小幅上升，显示市场对美联储紧缩政策的预期仍存。

六、宏观消息

1. 美国非农数据：7月非农就业岗位减少2.3万个，失业率降至4.1%，低于预期，但数据大幅下修，显示就业市场存在不确定性。
2. FOMC会议：维持利率不变，投票出现9:3分歧，显示美联储内部对是否加息存在强烈意见分歧。
3. 中国黄金储备：7月末黄金储备环比增加19.91吨，连续第21个月增持，显示国内对黄金的配置需求持续。

七、评论及策略

主要观点：

• 铂钯走势：铂钯维持长期偏多趋势，但近期受美联储加息预期压制，反弹缺乏持续性。
• 基本面分化：铂金供需紧平衡，需求端改善（氢能、玻璃、首饰）对冲汽车催化需求下滑；钯金则受“以铂代钯”趋势影响，长期供过于求压力明显。
• 资金面：贵金属ETF暂无持续回流，市场以短线投机资金为主，多头驱动不足。
• 中长期逻辑：美联储政策终将转向降息，叠加全球央行购金、美元信用弱化及铂金结构性缺口，贵金属底部支撑稳固。

投资策略建议：

• 短期：关注技术性修复机会，但需警惕美联储加息信号对价格的压制。
• 中长期：铂金配置价值优于钯金，建议关注全球汽车、氢能产业链需求变化及美元走势。
• 重点跟踪：美国核心PCE物价、非农就业与薪资数据、FOMC官员鹰派表态、美债收益率及美元波动。

八、声明与风险提示

• 研究资质：申银万国期货研究所具备中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
• 风险提示：报告内容基于公开信息，存在数据不准确、市场变化及预测偏差等风险。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性，投资决策由投资者自行承担。

以上为本报告的核心内容与关键信息总结。