20260821-山西证券-研究早观点_8页_503kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为山西证券研究所发布的“研究早观点”，内容涵盖市场走势、公司评论、行业评论及投资建议等部分，主要分析了2026年上半年中国资本市场表现及两家重点上市公司的经营情况，同时对AI制药行业的发展趋势进行了展望。

市场走势

• 日期：2026年8月21日

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3,903.72，+0.24%
  • 深证成指：13,972.78，+0.59%
  • 沪深300：4,592.75，+0.09%
  • 中小板指：8,547.06，+0.29%
  • 创业板指：3,495.59，+0.64%
  • 科创50：1,652.97，-0.87%

• 趋势：整体市场呈现温和上涨态势，但科创50指数表现疲软，显示部分成长股面临压力。

公司评论

1. 有友食品(603697.SH)

• 核心优势：泡卤休闲食品龙头，核心品类具备品牌和供应链壁垒。
• 业绩表现：2026H1收入增长38.76%，其中禽类制品增长39.99%，畜类制品增长23.67%。
• 渠道变化：加速布局零食量贩、会员商超等新兴渠道，推动全国化扩张。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：休闲零食消费不景气、渠道扩张不及预期、利润率修复不及预期、食品安全风险。

2. 安琪酵母(600298.SH)

• 业绩表现：2026H1收入增长16.30%，净利润增长10.21%，毛利率提升0.71个百分点。
• 业务结构：酵母及深加工产品贡献主要收入，食品原料和制糖业务增长显著。
• 海外市场：海外收入占比提升至42.4%，渠道网络持续扩张。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动风险、糖蜜价格波动、海外地缘贸易摩擦。

3. 思源电气(002028.SZ)

• 业绩表现：2026H1收入增长27.0%，净利润增长13.2%；26Q2收入增长8.0%，净利润环比增长66.2%。
• 业务结构：开关、变压器等高毛利主业盈利提升，储能等低毛利业务收入占比上升。
• 海外布局：海外收入占比29.5%，合同负债达38.3亿元，订单充足。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为39.9/58.5/82.5亿元。
• 风险提示：海外政策性风险、汇率波动风险、市场竞争风险、原材料价格上涨风险。

行业评论：AI制药

• 行业趋势：
  • AI技术正从传统小分子药物向蛋白、多肽等拓展。
  • 从常规生物药向mRNA核酸疗法进阶。
  • 从标准化药物向精准化、定制化个性化药物转变。
• 国内优势：拥有成熟通用大模型与医药垂类模型，具备数据与技术优势，推动AI核酸药物差异化突破。
• 技术进展：
  • AI用于药物靶点筛选、抗原优化、精准递送。
  • Twist Bioscience的DNA合成订单增长验证AI在药物研发中的应用。
• 案例分析：Moderna与默沙东合作的mRNA-4157疫苗取得关键临床成功，AI在个性化肿瘤疫苗中发挥核心作用。
• 创新方向：AI驱动递送系统革新，如AiLNP、AiRNA等新型递送技术，推动mRNA药物开发。
• 风险提示：临床研发失败、数据与合规风险、技术与监管政策风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

分析师信息

• 彭皓辰：负责有友食品与安琪酵母的分析。
• 肖索：负责思源电气的分析。
• 邓周宇：负责AI制药行业的分析。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
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