20241102-国海证券-紫光股份-000938.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩稳健增长_深化AI-in-ALL技术战略_5页_255kb

紫光股份（000938）2024年三季报分析与投资展望

性能摘要

国海证券维持紫光股份“买入”评级，指出公司2024年前三季度业绩稳健增长，净利润同比增长265%，营收同比增长656%，为公司深化AI战略提供有利基础。

主要内容

1. 业绩表现

   • 2024年前三季度营收58839亿元，净利润1582亿元，同比增速分别为65.6%和265%。
   • Q3单季营收20889亿元，净利润581亿元，同比增长89.7%和1206%。
   • 新华三业务增长为主导动力，海外渠道营收同比增幅显著。

2. 盈利情况

   • 前三季度毛利率17.59%，净利率3.44%，利润空间有所压缩。
   • Q3单季毛利率14.97%，净利率1.43%，环比也有所下滑。

3. 公司动态

   • 新华三股权收购圆满完成，进一步增强产品和技术协同能力。

4. 战略展望

   • 公司深化“AI-in-ALL”战略，推出新一代算力服务器和智算网络解决方案。
   • 杭州图灵小镇正式投入运营，构建从建设到赋能的完整产业链闭环。

5. 财务预测

   • 预计2024-2026年营业收入分别为85151亿、94357亿、104865亿，净利润分别为2420亿、2867亿、3460亿。
   • 当前市值下，PE估值分别为29、25、20倍。

6. **风险提示

   • 智算中心、大模型发展不及预期。
   • 宏观经济下滑影响行业需求、市场竞争加剧、股权收购效果不达预期等风险。

估值分析

维持“买入”评级，基于其在AI时代快速成长的可能性和领先的市场地位。