20260928-国贸期货-玻璃纯碱（FG_SA）季度报告_低价弹性大_中期供需承压_9页_681kb

玻璃与纯碱市场季度总结（2026年前三季度）

核心内容概览

2026年前三季度，玻璃和纯碱市场整体呈现供需宽松、价格下行的态势。尽管存在减产预期和能源成本上升，但实际减量有限，需求疲软持续拖累价格走势。市场情绪与期货盘面主导价格波动，基差窄幅震荡，跨月价差以反套为主。四季度虽有旺季需求边际改善和供给减量预期，但整体基本面仍承压，需重点关注供给变化及能源价格波动。

主要观点

1. 价格走势

• 玻璃：价格重心下移，三季度震荡偏弱，主力合约价格一度跌破千元大关。
• 纯碱：价格走势与玻璃相似，但波动更大，三季度受成本支撑反弹，但终端需求不佳导致价格回落。

2. 供需分析

• 玻璃：
  • 供给：日熔量稳中有降，1-8月产量同比减少7.34%，开工率和产能利用率下降。
  • 需求：地产持续偏弱，制造业PMI低于荣枯线，订单天数同比减少，库存压力较大。
• 纯碱：
  • 供给：产能高位运行，供给弹性强，但三季度检修减量有限，新增产能仍具压力。
  • 需求：直接需求高位滑落，终端需求不佳，库存持续高位。

3. 成本与利润

• 成本端：能源价格走强（尤其是煤炭和天然气），对玻璃和纯碱成本形成支撑。
• 利润端：玻璃厂利润持续承压，部分企业亏损；纯碱厂利润也因成本上升而走低，部分厂家已进入亏损状态。

4. 四季度展望

• 基本面：供需宽松格局延续，但随着旺季需求边际改善和供给减量，市场有望出现反弹。
• 驱动因素：供给减量是解决供需矛盾的关键，但市场自发减产缓慢。
• 操作建议：产业客户应关注卖出套保和期现正套策略。

关键信息汇总

1. 市场情绪与期货主导

• 三季度基差波动主要由期货盘面主导，现货价格相对稳定。
• 跨月价差整体窄幅波动，缺乏明显机会。

2. 供给端分析

• 玻璃：日熔量下降，湖北、河北等主产区推进清洁能源改造，部分高污染产能退出。
• 纯碱：产能高位运行，行业集中度高，但仍有新增产能投产，供给惯性强。

3. 需求端分析

• 玻璃：地产数据持续疲软，制造业订单天数同比减少，库存压力大。
• 纯碱：终端需求不佳，浮法和光伏玻璃需求走弱，库存仍处高位。

4. 成本与利润

• 能源价格：煤炭价格上涨，天然气成本高企，对成本端形成支撑。
• 利润：玻璃和纯碱利润承压，部分企业亏损，减产预期增强。

5. 风险因素

• 能源价格波动
• 新产能投产
• 检修情况
• 相关政策变化

图表参考（简要说明）

投资建议

• 操作策略：关注卖出套保和期现正套，以对冲价格下行风险。
• 市场预期：四季度玻璃和纯碱价格或有反弹机会，但基本面仍偏弱。
• 关注重点：供给端减量节奏、能源价格变化、终端需求释放情况。

分析师信息

• 姓名：黄志鸿
• 职位：国贸期货研究院黑色金属高级分析师
• 学历：厦门大学经济学硕士
• 研究领域：钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链
• 荣誉：曾获《期货日报》“最佳工业品期货分析师”称号

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