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国信证券银行研究团队总结

核心内容

国信证券经济研究所银行研究团队专注于银行业与非银金融领域的深度研究，涵盖银行、理财、保险、券商等金融子行业。团队成员均具备丰富的研究经验与学术背景，研究视角多元，方法体系成熟，研究成果广泛应用于机构投资者、银行业及金融管理部门。团队以“回归本源”为核心理念，强调对客户关系、资产质量、流动性管理等关键领域的深入分析。

主要观点

1. 银行业发展趋势

• 净息差压力趋缓：2026年净息差已接近底部，预计下半年将出现拐点，对业绩增长的负面影响减弱。
• 资产质量分化：对公资产质量改善，但零售资产质量仍承压，需重点关注零售不良变化。
• 资产负债管理转型：存款利率下行对银行资产负债管理形成多维度冲击，推动银行加速转型。
• 零售不良演化：居民偿债压力上升，零售信贷质量分化，按揭趋稳、消费类承压、经营贷依赖政策。

2. 银行业投资主线

• 绩优股价值重估：2026年银行股定价权从险资向公募与外资转移，绩优股有望引领价值重估。
• 策略视角：关注银行投资价值，结合资产负债结构与净息差变化进行分析，推荐低估值、高股息个股。

3. 非银金融与机构配置

• 险资配置逻辑：在低利率环境下，险资倾向于增配高股息资产、另类投资，优化负债端与资产端匹配。
• 保险资管转型：保险股面临资产荒压力，需通过股权投资、年金业务等寻找新的增长点。
• 券商转型方向：券商向“跨境+机构”转型，关注非方向性业务与科技赋能，推荐头部与资管创新标的。
• 公募基金扩张：公募基金规模创新高，科技赛道与“固收+”产品成为增长核心，需差异化发展。

4. 资产配置与市场变化

• 存款搬家：2025年下半年起，居民财富配置从“求安全”转向“平衡收益风险”，存款搬家成为增量资金来源。
• ETF市场重构：2026年ETF市场格局变化明显，宽基ETF流出、行业与红利ETF扩容，主动管理ETF成为新增长点。
• 平准基金作用：平准基金作为逆周期调节工具，有助于稳定市场，推动非银板块估值逻辑从周期转向价值。

关键信息

团队构成

• 国信证券银行研究团队共有7名成员，平均从业年限较长，具备深厚的行业理解与资源网络。
• 团队成员包括：
  • 王剑：银行业首席分析师，中国人民大学金融学本硕，CFA，著有多本专业书籍。
  • 孔祥非：非银金融首席分析师，曾任职于多家金融机构，研究经验丰富。
  • 陈俊良、田维韦、王德坤、刘睿玲、张绪政：银行业分析师，具备不同学术背景与行业经验。

研究特色

• 形成成熟的货币与银行分析方法体系，多次为银行、金融机构及金融管理部门提供培训。
• 熟悉区域特色的优质中小银行，对普惠金融、数字金融、科技金融等领域有深入跟踪与独到见解。

重点研究报告

• 《财富管理专题序列（一）-美欧日三种模式借鉴与我国银行路径》（2026年8月12日）：强调财富管理应根据客群结构、牌照资源与区域禀赋进行组合式借鉴。
• 《流动性扩张新范式——中国机构配置手册（2026版）之央行篇》（2026年7月3日）：提出央行从被动适应者转向主动塑造者，重构流动性范式与定价逻辑。
• 《平衡的艺术：大行资负再重构》（2026年6月29日）：分析存款搬家对银行资产负债格局的影响，强调资产端与负债端的双向调整。
• 《存款搬家下的产品体系重构》（2026年6月29日）：指出银行理财在净值化转型中面临资产配置与估值稳定之间的平衡挑战。
• 《银行业2026年经营展望：择股篇》（2026年3月7日）：预测2026年银行股定价权从险资转向公募与外资，推荐绩优股与高股息个股。
• 《险资另类投资图谱——趋势篇》（2026年8月18日）：分析险资在低利率环境下的另类投资布局，建议关注科创、不动产、海外另类等方向。
• 《寻找中国保险的Alpha系列》（2026年1月22日）：探讨新能源车险的价值跃迁，提出通过风险减量服务、生态融合等方式实现盈利破局。

研究成果影响

团队研究成果在机构投资者、银行业及金融管理部门中具有广泛影响力，多次为行业提供关键分析与投资建议。研究内容涵盖宏观经济、货币政策、行业趋势、机构配置等多个维度，帮助投资者把握市场变化，优化资产配置策略。

法律声明

• 本公众号（“王剑的角度”）为国信证券经济研究所独立运营，仅面向专业投资者。
• 内容不构成具体投资建议，需结合完整研究报告进行分析。
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总结

国信证券银行研究团队凭借丰富的行业经验和多元的研究视角，深入分析银行业与非银金融领域的核心问题，提出具有前瞻性的投资策略与市场判断。团队研究成果不仅关注行业基本面变化，还结合政策导向、机构行为与市场趋势，为投资者提供多维度的决策支持。