20230712-国金证券-中宠股份-002891.SZ-2Q业绩超预期_看好2H海外修复_国内延续靓丽成长_4页_913kb

中宠股份半年度业绩预告及分析

业绩概况

• 2023年上半年（1H23）归母净利润：085-103亿元，同比增长244%-507%。
• 半年度业绩超预期：2Q归母净利润069-087亿元，同比增长543%-943%，环比大幅改善。

经营亮点分析

• 外销：订单修复良好，预期半年度外销收入实现双位数增长；人民币贬值（汇率从7.0升至7.1）显著提振毛利率和净利。
• 内销：干粮/湿粮等大单品驱动自主品牌结构优化；顽皮保持30%增长，Zeal进入高端渠道，Top Trees有望三位数增长。

财务预测

• 23-25年归母净利：187、239、284亿元，同比增速76%/28%/19%。
• 估值：当前PE 40X，上调至“买入”评级，目标股价覆盖23-25年284亿元净利。

风险因素

• 行业竞争加剧、汇率波动、品牌建设不及预期、费控不足及商誉减值风险。

战略展望

• 下半年预期：低基数下内需增速加快，自主品牌高质成长。
• 海外布局：份额提升可期；内销资源投放效率提升，盈利模型优化。