20260730-中邮证券-海博思创-688411.SH-上半年盈利能力超预期_海外拓展持续落地_4页_441kb

报告摘要

本报告分析了某公司2026年上半年的业绩表现、财务预测及投资评级。公司作为一家综合能源服务商，其盈利能力显著提升，业务拓展方面在海外及钠电领域取得积极进展。分析师盛炜及其研究助理闫依洋对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

业绩超预期：2026年上半年公司预计实现营收56.0～69.0亿元，同比增长23.8%～52.6%；归母净利预计6.2～7.0亿元，同比增长96.3%～121.6%；扣非归母净利预计6.1～7.0亿元，同比增长135.0%～169.6%。
盈利能力增强：上半年净利率预计10.1%～11.1%，同比提升3.1～4.1个百分点；二季度净利率预计11.0%～12.9%，同比提升3.5～5.4个百分点，环比提升2.4～4.3个百分点。
高价值场景拓展：公司独立储能、零碳园区及AIDC配储等高价值场景需求持续释放，为业绩增长提供支撑。
海外拓展顺利：2026年初至今，公司新签及中标的海外订单规模合计超16GWh，未来有望为公司带来较大业绩弹性。
钠电布局进展：公司预计钠电应用储能项目将在今年落地，进一步丰富产品线，提升市场竞争力。
财务预测乐观：预计2026-2028年公司营收分别为271.2/384.5/475.6亿元，归母净利润分别为17.9/33.0/41.8亿元，对应PE分别为19x/11x/8x，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续提升。

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	净利率	归母净利率
2025A	116.12	9.51	9.51	8.2%	46.8%
2026E	271.20	17.88	17.88	6.6%	88.0%
2027E	384.50	32.99	33.00	8.6%	84.5%
2028E	475.60	41.81	41.81	8.8%	26.7%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	18.2%	15.6%	17.9%	18.1%
净利率	8.2%	6.6%	8.6%	8.8%
ROE	19.8%	29.6%	39.5%	37.1%
ROIC	18.2%	24.1%	33.3%	31.7%
资产负债率	69.4%	79.3%	79.1%	77.4%
流动比率	1.30	1.19	1.21	1.25
PE	36.63	19.49	10.56	8.33
PB	7.26	5.77	4.18	3.09
EV/EBITDA	30.69	14.34	7.46	5.44

报告中维持“买入”评级，表明公司未来表现被看好。

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

分析师：盛炜
- SAC编号：S1340525120008
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研究助理：闫依洋
- SAC编号：S1340126050013
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