20131209-申万宏源研究_香港_-互联网行业_2014年投资机会探讨-平台化整合和垂直性机会_25页_1mb

中国互联网行业投资机会分析（2014年展望）

核心内容

随着移动互联网渗透率突破40%，中国互联网行业进入新的发展阶段。2013年，移动互联网用户数量预计达到5亿，超过PC互联网用户。低端智能手机的普及进一步推动了移动互联网的发展，而平台化运营公司和垂直领域企业将在未来受益。

主要观点

• 移动互联网加速发展：移动互联网用户规模持续扩大，智能手机销量增长显著，推动移动互联网进入商业化阶段。
• 平台化运营公司受益：具备交叉销售能力的平台公司将在移动互联网爆发中持续受益，行业整合加速，马太效应显现。
• 垂直领域机会凸显：在线彩票、在线旅游和垂直电商等细分领域具有增长潜力，尤其在移动支付和移动搜索推动下。
• WeChat作为核心投资标的：腾讯控股（700: HK）因PC业务稳定和WeChat移动端潜力被列为首选，预计将在2014年实现业绩超预期。
• 移动支付推动电商增长：WeChat支付与51buy.com等平台结合，推动移动电商发展，提升用户购物体验。

关键信息

用户增长与渗透率

• 2013年底，中国移动互联网用户预计达5亿，超过PC用户。
• 3Q13数据显示，约45%的新Android用户来自三、四线城市，约30%的活跃Android用户来自农村及农民工群体。
• 智能手机销量预计达3.12亿台，同比增长60%。

市场趋势

• 移动游戏市场：预计2014-2016年CAGR达38.7%，2016年收入达2518亿元。移动游戏收入占在线游戏市场15%。
• 移动搜索市场：百度占据60%的市场份额，移动搜索日均活跃用户达1.3亿，预计移动搜索收入将占Google搜索收入的31%。
• 移动电商市场：预计2013-2015年CAGR达36.7%，2015年GMV将达3337亿元，占零售总额的11.4%。
• 移动支付市场：WeChat支付在51buy.com上贡献5%的GMV，双十一期间交易量达8万笔，占平台交易量的13%。

行业整合与竞争

• 行业整合加速，小企业面临竞争压力，大型平台凭借规模优势进行并购。
• 在线彩票市场预计2013年达308亿元，2015年达450亿元，移动互联网推动其增长。

投资建议

• 推荐关注大型平台公司，如腾讯控股，因其PC业务和WeChat移动端潜力。
• 垂直领域公司如在线彩票、旅游、电商平台将受益于专业性和差异化。

详细投资要点

• 移动互联网渗透率提升：智能手机普及带动用户增长，移动互联网用户数量预计超过PC用户。
• 平台化运营公司优势：拥有强大用户基础和分发能力的平台公司将在移动互联网商业化中受益。
• 垂直领域机会：在线彩票、旅游、电商等细分市场因专业服务和差异化策略而具备增长潜力。
• WeChat的商业化潜力：通过移动游戏平台和支付功能，WeChat有望在移动电商和O2O市场中占据领先地位。
• 移动支付推动O2O发展：WeChat支付与线下商户合作，提升O2O销售能力。

投资策略

• 首选标的：腾讯控股（700: HK），因其PC业务稳健及WeChat移动端增长潜力。
• 关注垂直平台：如在线彩票、旅游和电商等，因其专业服务和差异化策略。
• 市场整合预期：行业整合加速，大型平台将通过并购增强竞争力。

图表摘要

• 图1：中国移动互联网用户预计达5亿。
• 图2：智能手机销量预计达3.12亿台。
• 图3：移动游戏收入预计2015年达29亿元。
• 图4：百度占据60%移动搜索市场份额。
• 图5：移动电商GMV预计2015年达3337亿元。
• 图6：WeChat支付交易量达8万笔，占平台交易量13%。
• 图7：在线彩票市场预计2013年达308亿元，2015年达450亿元。

风险与披露

• 本报告不涉及任何公司股票或衍生品，分析师无财务利益关系。
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