20260821-华泰期货-贵金属日报_地缘局势趋紧_贵金属定价范式变化_7页_1mb

贵金属市场分析总结（2026-08-20）

核心内容概述

2026年8月20日，全球地缘政治局势持续紧张，尤其美伊关系因谈判停滞而恶化，美国财政部长贝森特和总统特朗普相继释放强硬政策信号，对伊朗实施“史上最严厉”的经济制裁。此举旨在通过施加最大经济压力，避免重启军事行动，同时转移国内对财政问题的关注。在此背景下，黄金与白银作为避险资产，受到市场青睐，贵金属定价范式出现变化，市场情绪偏向谨慎偏多。

主要观点

地缘政治影响

• 美国对伊朗采取强硬经济制裁措施，意图通过经济压力影响其行为。
• 特朗普称此为“毁灭性经济行动”，强调对全球支持伊朗的国家施加“巨大经济后果”。
• 美元强势政策持续，美元指数回升至两个月前水平，对非美资产形成压力。

贵金属市场表现

• 黄金：沪金主力合约当日上涨2.90%，夜盘进一步上涨0.69%，价格区间震荡偏强。
• 白银：沪银主力合约当日上涨6.02%，夜盘上涨1.39%，涨幅显著，市场情绪偏向多头。
• ETF持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓持平，显示投资者对黄金的偏好有所上升。

套利与比价

• 金银比价：上期所金银比价降至59.47，外盘比价为68.75，显示黄金相对于白银更具吸引力。
• 期现价差：黄金国内溢价为-47.22元/克，白银为-1059.38元/千克，显示现货市场对期货价格的支撑。

成交量与持仓变化

• 黄金：当日成交量为41087手，持仓量为129725手，交收量为11872千克，整体成交量同比上升。
• 白银：当日成交量为759355手，持仓量为302419手，交收量为94800千克，成交量增长显著。

关键信息

期货行情

• 沪金主力合约：开于965.00元/克，收于972.94元/克，上涨2.90%。
• 沪银主力合约：开于15850.00元/千克，收于16361.00元/千克，上涨6.02%。
• 夜盘表现：沪金夜盘上涨0.69%，沪银夜盘上涨1.39%。

美债市场

• 10年期国债收益率：收于4.65%，较前一交易日下降0.06%。
• 10-2年期利差：为0.46%，较前一交易日下降0.06%，显示市场对长端利率的预期有所调整。

持仓与成交量变化

• 黄金持仓：Au2610合约多头变化+3手，空头变化-3手，持仓量稳定。
• 白银持仓：Ag2610合约多头变化-44手，空头变化+2手，持仓量有所调整。
• 成交量变化：黄金成交量上涨87.34%，白银成交量上涨11.68%，显示市场活跃度提升。

策略建议

黄金

• 策略：谨慎偏多
• 理由：地缘政治风险上升，黄金作为非美资产属性被重新定价，投资需求增强。
• 震荡区间：预计Au2610合约价格将在950元/克至1000元/克之间震荡。

白银

• 策略：谨慎偏多
• 理由：与黄金逻辑相似，市场避险情绪升温，白银价格亦维持震荡偏强。
• 震荡区间：预计Ag2610合约价格将在16000元/千克至17000元/千克之间震荡。

套利与期权

• 策略：暂缓
• 理由：市场波动性较大，需进一步观察政策与基本面变化，避免操作风险。

风险提示

• 海外流动性风险：地缘局势紧张可能导致全球市场流动性收缩。
• 投机头寸持续离场：市场情绪可能因政策变化而出现调整，需警惕多空头寸变化带来的风险。

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于钢联大宗与华泰期货研究院。
• 图表涵盖美债收益率、利差、黄金与白银成交量、溢价、库存、比价及交收量等关键指标，用于辅助市场分析与决策。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系方式

• 联系人：蔺一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得用于其他用途。