20231011-中财期货-纸浆投资策略四季度报_供需双强局面博弈_纸浆四季度先强后弱_9页_1mb

核心观点：纸浆短期震荡偏强，中期震荡，操作建议逢低多01合约。

逻辑分析：供应端，三季度海外阔叶浆项目投产导致供应松，进口增加，推高针叶浆价格；需求端，白卡纸和生活用纸需求旺季在9月启动，四季度和明年一季度高峰期预期，白卡纸需求受开学影响显著上涨。国内针叶浆供应偏松，阔叶浆偏紧，港口库存高企但去库能力强。

风险因素：海外装置停机或浆价上涨可能造成供应短缺或成本压力；下游纸厂利润压缩，存在减产可能。重点关注海外浆厂停工和下游订单情况。

四季度展望：供需错配，价格先扬后抑，预计震荡运行，区间在5400-6800元/吨。整体呈先强后弱趋势。