20220415-华泰期货-燃料油点评_强基本面叠加低仓单驱动_FU近月合约大涨_4页_505kb

报告摘要

本周二以来，燃料油期货FU进入快速上涨行情，其中近月合约FU2205表现尤为突出。周五盘中涨幅接近10%，本周累计涨幅达18%，显著强于SC、LU以及FU远月合约。此次上涨主要由多重因素驱动，包括地缘政治风险、供应紧张以及市场需求变化。

地缘政治因素：俄乌冲突持续发酵，西方对俄制裁加码，导致俄罗斯原油生产与出口面临进一步下滑的风险。这一供应缺口对全球油价形成支撑，进而带动燃料油价格上涨。
俄罗斯供应下降：俄罗斯是全球第一大燃料油生产国，其3月燃油发货量仅为375万吨，环比下降29%，同比减少30%。供应减少直接影响全球燃料油市场平衡，推动价格上涨。
新加坡污染事件：新加坡近期发生燃油污染事件，至少14万吨高硫燃料油受到氯化物污染，有效供应减少，加剧了亚洲市场的紧张局势。
季节性需求上升：随着气温回升，中东、南亚等地区电厂对燃油的需求预计增加，同时天然气价格高昂促使部分电厂转向燃油替代，进一步支撑了燃料油市场。
市场结构变化：当前FU注册仓单量较低（3860吨），且国内外市场货源紧张，市场对交割资源不足的担忧增加，引发“软逼仓”行情，推动近月合约FU2205大涨。

FU2205表现：本周涨幅18%，显著强于其他合约，59价差及内外盘价差均明显走宽。
市场预期：在俄乌局势未缓解、伊朗核谈判未达成之前，燃料油市场整体或维持震荡偏强走势。
投资建议：
- 建议未入场者避免博弈05合约的逼仓行情，可考虑逢低布局远月合约。
- 对于已入场多头（尤其是个人投资者），建议在下周逐步止盈离场，注意临近交割时流动性下降带来的波动风险。
风险提示：
- 原油价格大幅下跌；
- FU仓单注册量大幅增加；
- 俄乌局势迅速缓和。