20260814-开源证券-星昊医药-920017.BJ-_开源_星昊医药_920017.BJ_复合磷酸氢钾注射液拟中标第12批集采_2026H1归母净利润_6页_647kb

星昊医药（920017.BJ）总结

核心内容概览

星昊医药（920017.BJ）在2026年半年度报告中披露了其财务表现和业务进展。公司实现2026H1营收3.14亿元，同比增长2%；归母净利润5324.01万元，同比增长29.59%；扣非归母净利润增长34.49%，毛利率提升至70.29%。公司维持对2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.19亿元、1.46亿元和1.74亿元，对应EPS分别为0.96元、1.18元和1.41元/股，PE分别为18.3倍、15.0倍和12.6倍。公司投资评级为“买入”。

主要观点

1. 业务板块表现

• 消化道药物：2026H1营收2.08亿元，同比增长12.18%，毛利率提升至75.36%。
• 抗肿瘤药及免疫调节剂：盈利能力最强，毛利率达82.94%，较2025H1提升2.13个百分点。
• 神经系统药物：营收微降1.28%，但毛利率提升1.78个百分点至58.47%。
• CMC和CMO业务、心血管系统药物：面临一定压力，营收有所下滑。

2. 集采进展

公司孙公司广东星昊的复合磷酸氢钾注射液拟中标第12批国家药品集中带量采购，该产品于2026年4月取得《药品注册证》，尚未开始销售，中标后将受益于集采带来的市场覆盖扩大和价格优化。

3. 产能与研发进展

• 创新药物产业化共享平台：截至2026年6月30日，资金投入进度达72.72%，预计2026年12月31日达到可使用状态。
• 口崩制剂新产品研发：资金投入进度达87.72%，预计2026年12月31日达到可使用状态。
• 卡式瓶/预灌封产能：稳步推进，有助于提升公司产品的市场竞争力和生产效率。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

估值指标（倍）

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 药品研发风险
• 药品降价风险
• 带量采购一致性评价相关风险

市场数据

附：相关研究报告

• 《复方消化酶集采助力终端覆盖扩大，2026Q1归母净利润+27%—北交所信息更新》（2026.5.16）
• 《口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3归母净利润+10%—北交所信息更新》（2025.11.11）
• 《卡式瓶/预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采—北交所信息更新》（2025.9.1）

总结

星昊医药在2026年半年度展现出良好的盈利能力，尤其是在抗肿瘤药和消化道药物领域。公司通过集采中标和产能扩张，有望进一步提升市场竞争力和盈利水平。尽管部分业务板块如CMC和CMO业务、心血管药物面临压力，但公司整体财务表现稳健，未来增长潜力较大。投资评级为“买入”，但需注意药品研发和降价等潜在风险。