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国债期货早报总结 - 2026年8月4日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部杜淑芳于2026年8月4日发布的国债期货早报，主要围绕当日债市行情、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面进行分析，并对市场预期进行展望。

市场行情回顾

基本面分析

• 债市整体较为低迷，主要利率债收益率上行，但30年期国债表现强劲。
• 30年期国债期货主力合约上涨0.05%，显示出市场对长端利率的支撑。
• 市场关注焦点集中在30年与10年期国债利差的进一步压缩。
• 政策面暂未出现明显利空，经济修复呈现“K型”特征，对债市形成支撑。
• 近期收益率下行后，短期走低动力减弱。

资金面分析

• 8月3日，央行开展630亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率为1.40%。
• 同时，开展3000亿元隔夜逆回购操作。
• Wind数据显示，当日逆回购到期金额为9255亿元，净回笼5625亿元。
• 资金面有所缓和，但整体仍偏紧。

基差分析

• 各国债期货主力合约基差均显示现券升水期货，市场情绪偏多。
  • TS2609.CFE：基差0.0022
  • TF2609.CFE：基差0.0523
  • T2609.CFE：基差0.0569
  • TL2609.CFE：基差0.2655
• 基差偏多表明市场对现券的偏好，期货合约相对低估。

库存分析

• TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，库存中性，未对市场形成明显压力。

盘面分析

• 所有主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，技术面偏多。
• TS、TF、T主力合约走势偏强，TL主力合约则略有上涨。

主力持仓分析

• TS2609.CFE：主力净多，多头持仓增加。
• TF2609.CFE：主力净多，多头持仓增加。
• T2609.CFE：主力净多，但多头持仓略有减少。
• TL2609.CFE：主力净多，多头持仓减少。

市场预期

• 7月制造业PMI出现季节性回落，显示经济复苏动力不足。
• 7月LPR连续第14个月保持不变，市场对降息预期减弱。
• 央行首次实际运用隔夜逆回购操作，释放流动性信号。
• 6月CPI同比上涨1%，显示通胀压力可控，但AI需求增长对科技设备行业形成支撑。

关键信息汇总

• 市场表现：债市整体低迷，30年期国债表现突出，期货合约窄幅波动。
• 资金面：央行逆回购操作释放流动性，但净回笼规模较大，资金面仍偏紧。
• 基差状态：各主力合约基差偏多，现券升水期货，显示市场偏好现券。
• 技术面：20日线向上，主力合约在20日线上方运行，技术面偏多。
• 持仓变化：TS、TF主力净多，多头持仓增加；T主力净多但多头持仓减少；TL主力净多，多头持仓减少。
• 政策与经济预期：政策面暂无明显利空，经济修复“K型”，市场对政策宽松预期仍存，但短期走低动力减弱。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind资讯
• 数据整理：大越期货
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