20260504-华源证券-北交所财报总结专题报告（2025年报_2026一季报）_2026Q1营收回暖而盈利分化承压,头部公司与次新股持续领跑_15页_1mb

北交所定期报告总结（2025年报 & 2026一季报）

核心内容概览

整体业绩表现

• 2025年：北交所公司营收总计2261亿元，同比增长6%；归母净利润总计144亿元，同比下降7%。
• 2026Q1：营收总计550亿元，同比增长12.7%；归母净利润总计34亿元，同比下降8.4%。
• 趋势分析：收入端持续回暖，但利润端仍承压，业绩出现分化，头部企业盈利优势显著。
• 北证50成分股：2026Q1归母净利润中位数为0.15亿元，已超过科创板和创业板，显示其盈利能力优势。
• 次新股表现：2025年及2026Q1营收和归母净利润均显著增长，分别增长14%和15%，远超北交所整体水平，体现出更强的成长动能和财务韧性。

主要观点

行业分化

• 增长主线转变：从2025年的通信、汽车等行业主导向2026Q1的“AI+医药”切换，科技板块盈利边际回暖。
• 行业表现：
  • 2025年：汽车（营收+14%、利润+11%）、电子（营收+8%、利润+29%）表现稳健；电力设备（营收+6%、利润-27%）、基础化工（营收+2%、利润-37%）、医药生物（营收+10%、利润-21%）及计算机（营收-2%、利润-49%）利润端承压。
  • 2026Q1：计算机（营收+25%、利润+130%）和医药生物（营收+11%、利润+32%）由负转正，大幅改善；汽车（营收+5%、利润-15%）和机械设备（营收+12%、利润-12%）短期承压；电力设备营收加速增长（+22%），但利润仍为负增长（-7%）。

个股亮点

• 盈利领军者（22家）：2025年归母净利润超1亿元，且2025年与2026Q1营收、利润同比均正增长，如中科仪、衡东光、广信科技等。
• 长期优等生（28家）：2023-2025年营收CAGR超15%，且2025年及2026Q1利润同比正增长，如并行科技、聚星科技、赛英电子等。
• 触底回升弹性标的（29家）：2025年利润负增长，但2026Q1营收增长超15%，利润为正且同比正增长，如安达科技、同享科技、康农种业等。

关键信息

股东回报

• 2025年分红总额：累计发放现金红利超70亿元，创近年新高。
• 股息率：29家公司的股息率超过2%，其中太湖远大（4.92%）、海泰新能（3.80%）、同力股份（3.63%）居前，凸显北交所公司对股东回报的重视。

增速分布

• 营收增长：约66%的公司实现营收正增长，其中25家公司营收同比增速超50%，15家公司超100%。
• 利润增长：约一半公司实现归母净利润正增长，63家公司利润增速超50%，其中40家超100%。

费用与盈利能力

• 毛利率与净利率：2025年毛利率与净利率中位数分别降至27.3%和7.8%，显示盈利能力承压。
• 期间费用率：中位数攀升至16.4%，其中管理费用率（11.9%）、销售费用率（3.4%）和研发费用率（4.9%）均有小幅上升，反映企业在复杂环境中管理复杂度增加及市场推广力度加大。

风险提示

• 宏观经济环境变动：可能对整体盈利产生压力。
• 市场竞争加剧：影响企业盈利空间。
• 资料统计误差：可能影响分析结果的准确性。

结构亮点

• 营收与利润增长：头部公司和次新股在营收与利润增长方面表现突出。
• 行业切换：增长主线从通信、汽车向“AI+医药”切换，显示市场对科技和防御型行业的关注。
• 股东回报：分红总额和股息率均较高，体现北交所公司对股东回报的重视。

总结

北交所整体业绩呈现收入回暖、利润承压的态势，其中头部公司和次新股表现尤为亮眼。行业增长主线从通信、汽车向AI和医药切换，显示市场对科技和防御型行业的偏好。个股方面，盈利领军者、长期优等生和触底回升企业均值得关注，尤其是中科仪、衡东光等具备稀缺性和成长性的公司。股东回报方面，北交所公司表现出较高的积极性，分红总额和股息率均创近年新高，显示出较强的投资吸引力。