通信行业专题研究_2025Q3财报总结_业绩持续增长_看好算力景气度持续及端侧AI放量_18页_912kb

通信行业2025Q3财报总结

1. 行业表现

通信行业（申万指数）2025年前三季度营收同比+3.3%，归母净利润同比+9.0%，盈利能力稳中有升（净利率同比+0.57pct）。Q3单季度净利润增速超12%，利润端分化明显大于营收端。南北极分化明显，北美AI板块全年累计涨幅达265%，带动行业整体上涨58.8%，仅次于有色金属板块。

2. 板块业绩分化

• 运营商：营收同比+0.6%，净利润同比+4.3%。
• 北美AI：营收同比+71.5%，净利润同比+137.3%，盈利能力持续上行。
• 国产算力：营收同比+22.0%，净利润同比+38.8%，毛利率有所下降。
• 物联网：营收同比+15.9%，净利润同比+37.5%，净利率提升。
• 北斗：营收同比+36%，净利润同比+74.8%，部分公司扭亏。
• 5G、军工通信、海光缆：营收/利润增速承压。

3. 投资建议

重点推荐方向：

• 硬件与延伸技术：光模块（中际旭创、新易盛）、铜互连（兆龙互连）、交换机（锐捷网络）、温控设备（英维克）。
• 数据中心与AI设施：IDC机房（润泽科技）、端侧AI（移远通信）。
• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
• 机器人与AI应用：和而泰、拓邦股份。

4. 风险提示

• 宏观风险：国际局势、中美摩擦可能影响市场需求与产业链重构。
• 产品风险：新产品市场接受不及预期。

##### 投资主线 | 关注成长重点 | 建议增持