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天弘基金贺剑：坚守转债投资，专注固收+

核心内容概览

天弘基金基金经理贺剑自2020年7月17日接管天弘惠利和天弘新活力两只基金以来，展现出稳健的投资风格和良好的收益表现。其管理的基金以“固收+”策略为主，注重信用债与可转债的配置，偏好高信用等级债券，并积极布局打新策略，实现较高的打新收益贡献。整体上，基金表现优于市场平均水平，风险控制良好，投资风格偏向价值投资和低波动。

主要观点与关键信息

1. 基金经理简介

• 贺剑，北京大学光华管理学院金融学专业，经济学硕士。
• 2007年加入华夏基金，2020年加入天弘基金，曾管理12只基金。
• 截至2021年三季度末，管理7只基金，总规模达79.15亿元。

2. 代表产品简介

• 天弘惠利：成立于2015年6月，基金类型为灵活配置型，管理规模约6.01亿元。
• 天弘新活力：成立于2015年4月，基金类型为灵活配置型，管理规模约5.77亿元。
• 两只基金均采用“固收+”策略，股票仓位较低，主要配置债券资产。

3. 产品分析

3.1 历史净值稳健增长

• 任职以来（2020年7月17日），截至2021年10月31日，天弘惠利累计收益17.56%，年化收益率13.32%；天弘新活力累计收益16.68%，年化收益率12.67%。
• 基金表现优于同类可比基金均值和业绩基准，排名靠前。

3.2 回撤幅度较低

• 两只基金最大回撤分别为-3.98%（天弘惠利）和-4.38%（天弘新活力），低于同类基金平均水平。
• 2020年下半年波动较小，2021年1-10月波动性有所上升，但风险收益比仍优于市场。

3.3 债券仓位随规模上升

• 从2020年三季报到2021年三季报，天弘惠利和天弘新活力的平均债券仓位分别为65.11%和61.53%。
• 基金为打新基金，股票市值保持在1.3亿-1.4亿元，随着规模扩大，债券仓位相应提高。

3.4 偏好高信用等级债券

• 债券持仓以企业债券、可转债、同业存单、金融债为主，国债比例下降。
• 可转债配置比例超过20%，且AAA级以下债券占比下降，信用债配置趋于稳健。

3.5 可转债组合低波动，持仓分散

• 天弘惠利与天弘新活力的平均转股溢价率高于市场，股性偏弱。
• 平均隐含波动率低于市场，风险控制较好。
• 持有可转债数量较多，持仓分散，单只可转债市值占比不超过2.5%。

3.6 债券久期下降，杠杆水平低

• 债券组合久期持续下降，截至2021年三季报分别为1.14和0.80。
• 基金杠杆水平较低，低于同类基金平均水平，风险控制较为严格。

3.7 坚持价值投资，换手率偏低

• 股票换手率低，2020年下半年及2021年上半年均低于90%，远低于可比基金平均水平（170%以上）。
• 偏好消费、建材、制造、金融等板块，长期配置策略明显。

3.8 积极参与打新，高命中率

• 两只基金均满足沪深两市打新市值门槛，股票市值在6000万元以上。
• 2021年1-10月，天弘惠利参与率91.01%，入围率92.84%，命中率84.49%，打新收益约2288.17万元。
• 天弘新活力参与率91.29%，入围率92.86%，命中率84.77%，打新收益约2231.55万元。
• 打新收益贡献分别为3.97%和3.90%。

关键信息总结

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，不构成投资建议。
• 市场环境或政策变化可能导致模型失效，投资需谨慎。
• 投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现。