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兴业研究信用观察周报（第62期）总结

一、核心内容概述

本期周报聚焦于外部评级机构的评级调整与关注行动，以及一级市场非金融企业信用债的发行情况。主要分析了信用债市场动态、重点企业财务状况及潜在风险，为投资者和金融机构提供信用风险评估参考。

二、外部评级机构评级行动

1. 额外评级调整

本期共有3项外部评级调整事项，具体如下：

主要点评：

• 树业环保：存在重大财务缺陷，流动性风险高，债务负担重，面临持续经营能力的质疑。
• 山西榆次农商行：资本充足率严重不足，资产减值准备计提不足，盈利能力大幅下滑，需关注资本补充及资产质量。
• 协信远创：房地产销售规模小，抗风险能力弱，短期偿债压力大，依赖股东支持。

2. 额外评级关注行动

本期共有5项外部评级关注事项，均为负面事项，具体如下：

主要点评：

• 安控科技：连续三年亏损，流动资产低于流动负债，存在持续经营能力不确定性，依赖外部流动性支持。
• 河北广电：2020年净利润大幅下滑，业务增长受限，盈利能力弱化，面临较大经营和财务压力。
• 六盘水水投：延迟披露年报，区域经济财政数据下滑，资产流动性差，融资环境恶化。
• 湘潭九华：延迟披露年报，财政实力弱，债务压力突出，需关注后续财务及信用状况。
• 温州机场：受疫情影响，连续三年亏损，资产负债率偏高，流动性较差，依赖外部资金支持。

三、一级市场信用债发行回顾

1. 发行规模与结构

• 发行规模：本期一级市场非金融企业信用债发行规模为 785.16亿元，较上期增长 30.66%。
• 券种结构：
  • 超短融：41.05%
  • 公司债：30.51%
  • 中票：12.35%
  • 私募债和PPN合计：15.57%，占比较上期有所上升。

2. 行业分布

主要发行行业为：

• 城投和投资平台：35.15%
• 电力：22.42%
• 交运：13.14%
• 房地产：8.86%

3. 净融资情况

• 净融资规模：-824.17亿元，整体仍为净偿还状态。
• 净融资券种：
  • 公司债：+102.50亿元
  • 超短融：-555.20亿元
  • 中票：-155.90亿元
  • 私募债及PPN：-137.29亿元

行业平均发行利率：

• 城投：14.09%
• 电力：2.97%
• 交运：3.76%
• 房地产：3.70%（最高为远洋控股的 4.20%）

四、关键信息总结

• 信用债市场发行热度有所回升，但净融资仍为负。
• 城投、电力、交运和房地产为发行主力行业。
• 多家重点企业因财务问题、盈利能力下滑、流动性紧张等面临评级下调或关注。
• 需重点关注企业偿债能力、股东支持情况及区域经济环境变化。

五、研究团队信息

• 信用研究委员会成员：罗鹏程、胡唯、周春欣、陈妹婷、李泽寰
• 候补委员：张文、王嘉庆、王凯

六、免责声明

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