深度报告-20210815-开源证券-电气设备行业深度报告_电机产业链_受益电动化加速_重弹性和新技术_22页_2mb

报告摘要

电气设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球电动化趋势对电机产业链带来的深远影响，重点探讨了稀土资源、高性能钕铁硼磁材和扁线电机在新能源汽车驱动电机市场中的关键作用。随着新能源汽车销量的快速增长，电机市场迎来了变革性的发展机遇，行业整体前景广阔。

主要观点

全球电动化趋势：新能源汽车的快速发展推动了驱动电机需求的激增，预计2021年中国新能源汽车驱动电机装机量将翻倍，2025年将超过1000万台。
双电机效应：双电机四驱车型的普及提升了电机需求曲线的陡峭化，提高了电机性能要求和市场需求。
稀土资源的重要性：我国拥有全球最大的稀土储量和产量，新能源车的快速发展推动了稀土价格持续上涨，钕铁硼磁材成为稀土下游最具成长潜力的应用领域。
高性能钕铁硼磁材：由于需求增长迅速，而供给受限，高性能钕铁硼磁材供不应求，龙头企业有望迎来新的发展机遇。
扁线电机趋势：扁线电机在功率密度、热导性能和成本控制方面具有明显优势，预计2025年其在新能源汽车驱动电机中的渗透率将超过80%。
行业格局变化：驱动电机市场将从“自产、合资、第三方”三足鼎立逐渐向寡头垄断演变，具备技术优势和规模化生产能力的企业将占据主导地位。

关键信息

上游：稀土资源供需变化

我国稀土资源储量和产量均居全球第一，2020年产量占全球的58.33%。
稀土价格因新能源车销量增长和政策收紧而持续走高，2021年氧化镨钕均价升至60万元/吨。
2025年全球氧化镨钕需求预计为15.5万吨，未来五年CAGR达23.9%。
高端钕铁硼磁材需求增长迅速，2025年需求量预计是2020年的5倍。

中游：高性能钕铁硼磁材供需失衡

高性能钕铁硼磁材在新能源车中应用广泛，占新能源车驱动电机市场份额的99%。
2020年我国高性能钕铁硼毛坯产量仅占总产量的15%，存在较大提升空间。
高端磁材行业壁垒高，龙头企业如宁波韵升、正海磁材等掌握价格话语权。

下游：驱动电机市场格局与扁线电机趋势

驱动电机市场由自产、合资、第三方企业共同主导，预计未来将向寡头垄断演变。
扁线电机因其高槽满率、良好的热导性能和成本优势，成为驱动电机的重要发展方向。
2021年1-6月新能源车销量前15车型中扁线电机渗透率达28%，预计2025年将超过80%。

受益标的

公司	短期受益	中期受益	长期受益
北方稀土	✅	❌	❌
盛和资源	✅	❌	❌
精达股份	❌	✅	❌
金杯电工	❌	✅	❌
宁波韵升	❌	✅	✅
正海磁材	❌	✅	✅
方正电机	❌	❌	✅
精进电动	❌	❌	✅

风险提示

国内稀土配额增加：可能导致稀土供应紧张程度缓解。
销量不及预期：影响整个产业链的市场需求。
行业竞争加剧：可能导致价格战和利润空间压缩。

图表与数据

图1：2016-2025年中国新能源汽车驱动电机装机量逐年增加。
图2：新能源车景气度高，电机产业链整体受益。
图3：驱动电机由定子、转子、机壳等零部件组成。
图4：永磁同步电机占新能源驱动电机的99%。
图5：电机成本占汽车成本的10%。
图6：前后轴各配置一个电机。
图7：纯电动车中B级车型占比逐年提升。
图8：插电混动车中B、C级车型占比稳定。
图9：中国稀土资源储量丰富。
图10：中国稀土产量位居全球第一。
图11：稀土价格持续走高。
图12：氧化镨钕价格升至60万元/吨。
图13：2021年第一批开采配额。
图14：预计2021年全年稀土开采指标为17万吨。
图15：稀土下游消费结构中永磁材料占42%。
图16：永磁材料中高端钕铁硼磁材占43%。
图17：稀土镨钕是钕铁硼磁材重要组成部分。
图18：镨钕金属库存维持低位运行。
图19：高端磁材在传统燃油车中已广泛应用。
图20：我国高性能钕铁硼应用领域中汽车占比约55%。
图21：高性能钕铁硼永磁材料需求量预计维持高增速。
图22：我国高性能钕铁硼毛坯产量仅占15%。
图23：钕铁硼永磁材料毛利率在15%-25%之间。
图24：驱动电机受上游钢材、铜材价格影响。
图25：电机材料成本中定子、转子占比较大。
图26：2020年中国新能源电机市场份额：比亚迪、特斯拉、方正电机位列前三。
图27：扁线电机槽满率高。
图28：圆线电机导线间存在不规则缝隙。
图29：扁线有利于电机槽满率的提升。
图30：精达股份、金杯电工研发人员数量较多。
图31：精达股份、金杯电工研发费用/营收较高。
图32：2018-2020年金杯电工漆包线营收增速较高。
图33：2018-2020年金杯电工漆包线毛利率较高。
图34：金杯电工已与多家企业达成合作。
图35：金杯电工专利数量远超同行。

表格与数据

表1：永磁同步电机性能优势突出。
表2：2021年热销车型中B级以上车型均推出双电机版本。
表3：稀土应用领域丰富。
表4：预计全球氧化镨钕将在2021年出现供需缺口。
表5：高性能永磁材料企业集中度高。
表6：驱动电机市场“自产、合资、第三方”三足鼎立。
表7：2020年我国新能源车销量前15车型中扁线电机渗透率为14%。
表8：2021年1-6月我国新能源车销量前15车型中扁线电机渗透率达28%。
表9：产业链受益公司盈利预测与估值表。

总结

本报告全面分析了新能源汽车电动化趋势对电机产业链的深远影响，重点指出稀土资源、高性能钕铁硼磁材和扁线电机在新能源汽车中的重要地位。随着新能源车销量的快速增长，驱动电机市场将迎来重大变革，行业集中度提升，龙头企业有望受益。同时，报告也提醒了潜在的风险因素，如稀土配额增加、销量不及预期和行业竞争加剧等。

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