20260817-国贸期货-_有色金属周报_美联储加息预期降温_有色高位运行_59页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年8月17日有色金属市场情况，重点涵盖铜、锌、镍及不锈钢的市场动态。整体来看，由于美联储加息预期降温，市场风险偏好提升，有色金属价格维持高位运行。但不同品种表现各异，部分品种如铜、锌面临挤仓风险，而镍与不锈钢则因原料供应及政策不确定性呈现弱势震荡。

铜（CU）

主要观点

• 宏观因素：美国7月CPI符合预期，PPI数据不及预期，美联储加息预期降温；美伊局势反复，但整体趋向和平。
• 原料端：铜矿加工费继续下滑，港口库存小幅回升，中国与Antofagasta达成新的加工费协议，采用挂钩现货指数的定价模式。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利下滑；7月电解铜产量环比下降，但累计产量同比上升。
• 需求端：处于传统消费淡季，下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 库存：全球显性库存进一步去库，LME库存持续下滑，C-L价差维持高位，显示美国加征铜关税预期较强。
• 投资观点：建议关注低位做多机会，谨慎追高。
• 交易策略：单边布局多单，套利采用正套，风险关注美国铜关税、中东局势、铜库存及铜矿供应扰动。

关键数据

• 沪铜收盘价：107690元/吨，周跌幅0.7%。
• 伦铜收盘价：14172.5美元/吨，周跌幅0.7%。
• 国内平水铜升贴水：周内由+50降至-210元/吨，大幅下滑。
• LME铜现货升水：由+52.24美元/吨升至+89.51美元/吨，升水走高。
• 沪铜近月持仓虚实比：由8.5降至1.2，短期挤仓风险偏低。
• 铜冶炼厂利润：现货利润亏损扩大至-4319元/吨，长协利润下降至3262元/吨。

锌（ZN）

主要观点

• 宏观因素：美国通胀数据符合预期，PPI数据不及预期，美联储加息预期降温；中东局势反复，LME锌挤仓风险升温。
• 原料端：国内锌精矿紧张，加工费持续倒挂；进口货源稀缺，加工费也处于低位。
• 冶炼端：锌冶炼厂开工率变化不大，但部分产能复产带动开工小幅回升。
• 需求端：传统淡季需求疲软，镀锌和氧化锌开工略有改善，但压铸开工继续下滑。
• 库存：国内社会库存小幅去库，LME库存持续去化，现货升水走高，挤仓风险升温。
• 投资观点：建议谨慎追高，关注LME挤仓风险及出口盈利窗口。
• 交易策略：单边建议买看跌，套利建议观望，风险关注LME库存去化及中东局势。

关键数据

• 沪锌收盘价：25655元/吨，周跌幅1.12%。
• 伦锌收盘价：3745美元/吨，周涨幅1.27%。
• LME升贴水：由+52.24美元/吨升至+89.51美元/吨。
• 国内锌锭社会库存：26.4万吨，较上周下降2.72%。
• LME锌库存：8.8万吨，较上周下降9.75%。
• 锌精矿加工费：国产加工费-1550元/吨，进口加工费-107.38美元/干吨。

镍（NI）与不锈钢（SS）

镍

• 宏观因素：美联储加息预期降温，印尼镍矿配额新增尚未落地，政策不确定性较大。
• 原料端：印尼火法镍矿升水收窄，湿法矿价格承压；菲律宾镍矿进口回升，国内港口库存累库。
• 冶炼端：纯镍产量继续减少，NPI产能暂未恢复，MHP产能逐步释放，硫磺到港增加。
• 需求端：不锈钢需求疲软，三元前驱体排产持稳，新能源车产销回暖。
• 库存：全球镍库存维持高位，LME库存微增，SHFE库存小幅下降。
• 投资观点：镍价短期震荡偏弱，关注印尼政策变化及宏观情绪。
• 交易策略：单边建议区间偏空，套利无明显机会，风险关注资源国政策变化及宏观扰动。

不锈钢

• 宏观因素：美联储加息预期降温，印尼镍矿配额审批尚未落地。
• 原料端：印尼镍矿供应紧张，火法矿价格走弱，NPI产能恢复缓慢。
• 供给端：钢厂下调现货价格，排产环比增加，但需求未明显改善。
• 库存：全国不锈钢社会库存小幅上升，300系库存持稳，关注后续需求承接。
• 基差：不锈钢期现基差走强，截至周五为805元/吨。
• 投资观点：不锈钢短期震荡偏弱，关注印尼配额审批进展及钢厂动向。
• 交易策略：单边建议区间偏空，套利无明显机会，风险关注印尼政策变化及宏观消息。

关键数据

• 沪镍收盘价：127040元/吨，周跌幅2.62%。
• 伦镍收盘价：16810美元/吨，周跌幅0.94%。
• LME镍库存：264732吨，较上周微增0.11%。
• SHFE镍库存：113048吨，较上周下降0.18%。
• 不锈钢主力合约收盘价：14115元/吨，周跌幅3.75%。
• 不锈钢社会库存：1105928吨，较上周增加1.75%。

总结

• 铜：受美联储加息预期降温及LME挤仓风险影响，价格高位震荡，建议低位布局多单，关注出口盈利及库存变化。
• 锌：LME挤仓风险升温，锌价高位震荡，建议谨慎追高，关注出口窗口及库存去化。
• 镍：印尼镍矿配额尚未落地，价格弱势震荡，关注政策变化及宏观情绪。
• 不锈钢：需求疲软，钢厂调降现货价格，库存小幅上升，建议关注印尼配额审批及宏观消息。

整体来看，有色金属市场在宏观环境改善与供需关系变化的交织下，呈现高位运行趋势，但不同品种面临各自的风险与机会，需密切关注政策动态及市场情绪变化。