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2026H1 业绩高增总结

核心内容概述

公司2026年半年度业绩表现强劲，实现营收221亿元，同比增长28.5%；归母净利润45.03亿元，同比增长69.5%；归母扣非净利润43.03亿元，同比增长66.4%。其中，2026年第二季度营收111亿元，同比增长22.6%；归母净利润24.75亿元，同比增长89.5%；归母扣非净利润23.25亿元，同比增长87.5%。公司还计划在2026H1向全体股东每10股派发现金红利0.8元，合计拟派发现金红利5.87亿元，现金分红比例为13%。

主要观点

• 业绩高增：2026H1公司营收和净利润均实现显著增长，主要得益于核心游戏的持续运营和新游戏的上线。
• 产品矩阵稳健：公司旗下多个子公司在游戏业务上表现突出，形成多产品矩阵的长线运营格局，为未来业绩增长奠定基础。
• AI技术赋能：公司积极布局AI技术，构建覆盖研发、美术、测试、运营的AI工具矩阵，提升生产效率与业务质量。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营收分别为464/514/556亿元，对应增速22.4% / 10.7% / 8.18%；归母净利润分别为90.6/103/116亿元，对应增速61.7% / 13.3% / 13.1%。
• 估值持续优化：公司市盈率（PE）从2025年的18倍下降至2028年的9倍，显示市场对其未来增长信心增强。

关键信息

核心游戏表现

• 《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Tasty Travels: Merge Game》等核心游戏在2026年7月位列Sensor Tower中国手游海外收入榜前五。
• 移动端游戏营收达195亿元，同比增长33.7%。

子公司业务发展

• Century Games：从单一爆款驱动转型为多赛道、多产品矩阵增长，实现“SLG+X”与休闲游戏双轮驱动。
• 点点互动：持续优化《无尽冬日》与《奔奔王国》的长线运营，其中《无尽冬日》稳居iOS畅销榜前五。
• 盛趣游戏：聚焦传奇、龙之谷等IP，推进“端手并进”策略，2026H1推出多款新品，如《传奇新百区合击-盟重神兵》、《传奇世界无双》、韩国版《龙之谷世界》，并计划推出《永恒之塔2》。
• 公司与韩国游戏网络巨头NC达成合作备忘录，推动《永恒之塔2》在中国大陆上线。

AI技术应用

• 公司已搭建覆盖游戏开发全流程的AI工具矩阵，AI辅助代码生成占比大幅提升，美术生产效率提升60%-80%。
• 持续布局AI生态投资，涵盖算力基础设施、芯片、具身智能等领域，构建“技术+应用+生态”的全链路布局。

财务数据概览

• 资产负债表：资产总计从2024年的38,924百万增长至2028年的81,516百万，流动资产与非流动资产均稳步上升。
• 现金流量表：经营性现金净流量持续增长，2026E预计达10,472百万，显示公司盈利能力增强。
• 利润表：归母净利润从2024年的1,213百万增长至2028年的11,611百万，增速显著。
• 估值倍数：P/E从2025年的18倍下降至2028年的9倍，P/S、P/B等指标也持续优化。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：公司所处行业整体表现乐观，预计回报高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 政策监管趋紧：游戏行业受政策影响较大，监管趋严可能对业务造成不确定性。
• 行业增速放缓：游戏行业整体增长可能面临放缓风险，影响公司未来业绩。
• 游戏流水与上线节奏：游戏上线表现及流水情况可能不及预期，影响公司盈利水平。

附注

• 分析师信息：

  • 郑磊，E-MAIL: zhenglei@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190523060001
  • 李林卉，E-MAIL: lilh@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190526020001

• 资料来源：iFind，太平洋证券研究院

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