20191208-兴业证券-电气设备：国产特斯拉获国家补贴，LG产业链再度受益_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了特斯拉Model 3国产车型进入工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》并获得国家补贴事件的影响，重点探讨了该事件对新能源汽车行业及产业链的意义，并提出相关投资建议。

主要观点

• 政策变化：2019年6月，工信部废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，使得只要新能源汽车车型进入《推广目录》，即可获得国家补贴，不再受电池企业名单限制。
• 特斯拉Model 3获补贴：2019年12月6日，Model 3国产车型进入《推广目录》，搭载松下和LG化学电池，因此可以享受国家补贴。
• 补贴金额计算：根据2019年补贴政策，Model 3车型可获得基础补贴2.5万元，结合电池能量密度和百公里耗电量，最终补贴金额为2.475万元。
• 对电动车普及的影响：特斯拉Model 3的补贴将加速电动车平价进程，推动大规模普及。由于其对标车型（如BBA）销量较小，Model 3有望成为国内新能源汽车的纯增量。
• 锂电材料国产化加速：国内锂电材料龙头企业（如当升科技、璞泰来、新宙邦、恩捷股份等）已进入海外电池企业的供应链，随着特斯拉Model 3的补贴，外资电池企业加速国产化，进一步推动锂电材料国产化进程。

关键信息

补贴政策要点

• 基础补贴：2.5万元（续航里程超过400公里）
• 补贴系数：
  • 电池能量密度 ≥ 160 Wh/kg：1.0
  • 电池能量密度 145–159 Wh/kg：0.9
  • 百公里耗电量 ≤ 12.5 kWh：1.1
• 实际补贴需根据上牌时间对应的政策计算

特斯拉Model 3车型信息

• 车型名称：特斯拉Model 3（标准续航升级版）
• 续航里程：445 km / 455 km
• 整备质量：1614 kg
• 电池系统能量密度：145 Wh/kg / 153 Wh/kg
• 百公里耗电量：12.4 kWh / 12.5 kWh
• 储能装置种类：三元锂离子电池
• 驱动电机类型：永磁同步电机

市场对比

• 特斯拉Model 3：2019前三季度销量19,593辆，市占率2.52%
• 荣威MARVEL X：销量2,177辆，市占率0.28%
• 蔚来ES6：销量6,250辆，市占率0.80%
• 比亚迪唐EV：销量4,794辆，市占率0.62%
• BBA车型：市占率合计约3%，其中宝马5系插电混动占主导

产业链受益情况

• LG化学：由于Model 3搭载LG电池，其产业链将受益明显。
• 特斯拉产业链：特斯拉Model 3进入目录，将带动其相关产业链发展。
• 大众产业链：随着新能源汽车普及，大众等传统车企的电动化转型也将受益。

投资建议

• 推荐关注：LG产业链、特斯拉产业链、大众产业链。
• 重点推荐公司：璞泰来、恩捷股份、宁德时代。
• 投资逻辑：2020年是全球新能源汽车大年，主流车企加速电动化，车型丰富度提升，产销增长可期。

风险提示

• 全球新能源汽车产销不达预期风险。
• 产业链价格下降幅度过大风险。

分析师信息

• 分析师：朱玥
  • 邮箱：zhuyueyj@xyzq.com.cn
  • 执业编号：S0190517060001
• 研究助理：曾英捷
  • 邮箱：zengyingjie@xyzq.com.cn

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