20220522-国盛证券-有色金属行业周报_利率下调叠加复产稳步推进_有色金属估值和需求均迎上修_20页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业在利率下调和复产稳步推进的背景下，估值和需求均迎来上修。贵金属、工业金属和能源金属板块表现各有亮点，整体市场信心有所提振。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：美元指数见顶回落，地缘政治与滞胀风险支撑金价。10年期美债收益率回落15BP至2.78%，实际利率下降1BP至0.23%。金价在1800美元/盎司支撑位后触底反弹，短期压力缓解。
• 白银：COMEX白银领涨，周度涨幅达3.50%。贵金属整体呈现上涨趋势，具备长期韧性。

工业金属板块

• 铜：宏观环境改善，LPR下调提振市场信心。国内铜企业开工率环增2.06%至65.69%，进口窗口开启，保税区库存净流入，显示国内供需结构强势。预计铜价将随需求修复逐步上修。
• 铝：成本上升和海外能源担忧支撑铝价。国内电解铝开工率提升至87.67%，海外铝库存下降，铝价短期易涨难跌。国内政策和降LPR提升市场对消费复苏的预期。

能源金属板块

• 锂：复工复产稳步推进，供应紧张叠加成本抬升支撑锂价高位。电池级碳酸锂价格上涨962元/吨至47.64万元/吨，氢氧化锂产量回升，库存基本持稳，中期供应紧张局面持续。
• 镍：SHFE镍价格周涨4.52%至212800元/吨，但硫酸镍价格与上周持平，需求尚未明显改善。中伟股份拟在印尼建高冰镍项目，中间品供应渐宽。
• 钴：价格下跌，硫酸钴加工利润空间收缩，产量连续下滑。数码需求不佳导致采购未见回暖，预计5月产量继续小幅下滑。

关键信息

贵金属

• 美元指数回落，地缘政治和滞胀风险支撑金价。
• 10年期美债收益率降至2.78%，实际利率降至0.23%。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属

• 铜：国内开工率提升，进口窗口开启，保税区库存净流入。
• 铝：国内开工率87.67%，海外铝库存下降，铝价短期易涨难跌。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格坚挺，库存持稳，供应紧张局面持续。
• 镍：SHFE镍价格上涨，硫酸镍成本下行，但需求未见明显改善。
• 钴：价格下跌，产量下滑，需求偏弱，利润空间收缩。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

重点标的

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格波动。
2. 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源运输，进而影响供需关系。
3. 地缘政治风险：金属资源集中地区若出现政治变动，可能影响供给，导致价格波动。

估值与价格趋势

• 黄金：SHFE黄金周跌0.62%，COMEX黄金周涨1.92%。
• 白银：SHFE白银周涨3.15%，COMEX白银周涨3.50%。
• 铜：LME铜涨2.26%，SHFE铜涨1.18%。
• 铝：LME铝涨5%，SHFE铝涨2.54%。
• 镍：LME镍涨1.10%，SHFE镍涨4.52%。
• 锂：电池级碳酸锂周涨0.20%，氢氧化锂价格持平。
• 钴：电解钴周跌5.30%，硫酸钴周跌4.85%。

库存与产量数据

• 铜：国内电解铜产量82.73万吨，环比下降2.5%；全球铜库存61.38万吨，环比去库2.43万吨。
• 铝：国内电解铝产量327.72万吨，环比下降1%；国内社库去库3.14万吨至101.26万吨。
• 锂：碳酸锂产量5220吨，环比+110吨；氢氧化锂产量4116吨，环比+607吨。
• 钴：硫酸钴产量连续四周下滑，预计5月产量继续小幅下降。
• 镍：硫酸镍产量偏低，成本下行，但需求未见明显改善。

总结

有色金属行业在利率下调与复产推进的双重作用下，估值和需求均出现上修趋势。贵金属受益于美元指数回落与地缘政治风险支撑，工业金属受益于政策支持与需求修复，能源金属则因供应紧张与成本上升维持高位。建议关注相关龙头企业，同时警惕全球经济复苏不及预期、疫情反复及地缘政治风险。