20220522-西南证券-有色行业周报_需求改善带动工业金属价格回暖_11页_1mb

工业金属价格回暖分析总结

核心内容

2022年5月20日，SW有色板块整体上涨6.91%，涨幅高于沪深300指数（2.23%）。有色金属板块表现强劲，其中工业金属上涨5.96%，能源金属上涨9.81%，金属新材料上涨11.36%，显示出行业整体向好的趋势。

主要观点

1. 工业金属价格回暖

• 铜：沪铜价格在跌回7万元后企稳反弹，上周价格重心回升至7.1万元之上，短期预计震荡反弹为主，但反弹幅度可能受限。

  • 基本面变化：
    • 华东地区复工复产启动，铜消费改善，现货升贴水回升。
    • 5月国内精铜产量小幅下降至81.6万吨，为年内低谷；6月后产量将进入上升通道。
    • 铜精矿加工费回落至78.5美元，冶炼厂利润维持高位。
    • 国内社会库存震荡运行，海外交易所库存小幅下降。

• 铝：沪铝小幅反弹，价格重心回升至2.1万元附近，短期震荡反弹为主。

  • 基本面变化：
    • 电解铝建成产能4380.1万吨，运行产能4039.3万吨；田阳百矿项目复产节奏放缓。
    • 1-4月铝材出口同比增长29.2%，进口减少24.9%，海外供应受限导致国内铝外流。
    • 华东地区复工复产带动铝消费，铝锭+铝棒库存小幅降低。

2. 行业基本面改善

• 铜：铜消费回暖，产量低谷后有望回升，加工费回落，冶炼利润维持高位。
• 铝：电解铝产能逐步释放，出口增加，国内铝消费回升。

3. 政策与市场动态

• 印尼禁矿政策：印尼将禁止铝土矿和锡出口，以提升国内附加值。目前进口矿石多为长单，国内企业已开始寻找替代矿源。
• 佤邦曼相矿山整顿：安全整顿将导致约30%的锡原矿减产，短期内供应减少。
• 智利矿权国有化破灭：制宪会议否决了扩大国有化的提案，影响矿业政策走向。
• 澳企印尼镍矿项目：Nickel Mines在印尼Angel项目调试第四条RKEF生产线，提升镍产能。

4. 企业动态

• 江西铜业：1.5万吨锂电铜箔已投产，预计下半年铜市高位震荡。
• 格林美：与匈牙利签署合作备忘录，打造新能源循环经济产业基地。
• 铜冠铜箔：在建1万吨/年PCB铜箔产能，预计2022年底投产。
• 嘉元科技：募资47.22亿元扩产锂电铜箔，项目已获上交所批准。

关键信息

• 板块估值：截至5月20日，有色板块PE（TTM）为19.9倍，其中金属新材料估值最高（34.4倍）。
• 投资建议：
  • 建议关注再生铝板块，因其长周期向好，规避产能限制，具备节能减排优势。
  • 推荐个股：
    • 明泰铝业：新投产能持续放量，出口占比提升，产品结构升级。
    • 南山铝业：产品结构优化，高端产品占比提高，一体化生产和海外原料布局增强成本优势。

风险提示

• 复工复产不及预期
• 疫情负面影响超预期
• 企业突发事故风险

数据统计

附录信息

分析师信息

• 分析师：庞琳琳
• 执业证号：S1250522010001
• 电话：18810685324
• 邮箱：pll@swsc.com.cn

投资评级说明

行业评级说明

重要声明

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