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中国中铁2022年半年度报告总结

核心内容概览

中国中铁（601390.SH）于2022年9月4日发布了2022年半年度报告，展示了公司在上半年的业绩表现、财务状况及未来展望。

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现5605.87亿元，同比增长12.51%。
• 归母净利润：实现151.26亿元，同比增长15.50%。
• 扣非后归母净利润：实现138.28亿元，同比增长17.14%。
• 基本EPS：0.55元/股。

收入结构

• 各主业收入及增速：
  • 基建建设：4,837.01亿元（+9.19%）
  • 勘察设计：87.05亿元（+17.80%）
  • 工程设备和零部件制造：127.56亿元（+7.00%）
  • 房地产：234.47亿元（+69.10%）
  • 其他业务：319.79亿元（+44.90%）
• 收入占比：基建建设收入占比达86.29%，为最大收入来源。

境内外业务表现

• 境内业务：实现营收5328.59亿元，同比增长12.63%，占比95.05%。
• 海外业务：实现营收277.28亿元，同比增长10.35%，占比4.95%。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：8.87%，与2021H1持平。
• 各业务毛利率：
  • 基建建设：7.68%（+0.35个pct）
  • 勘察设计：27.81%（+1.04个pct）
  • 工程设备和零部件制造：19.77%（+0.06个pct）
  • 房地产：14.35%（-15.25个pct）
  • 其他业务：16.47%（-3.67个pct）
• 期间费用率：4.39%（-0.29个pct），其中销售费用率上升14.14%，财务费用率下降34.32%。
• 净利率：3.01%，较2021H1提升0.12个pct。
• ROE：5.78%，较2021H1提升0.52个pct，主要受益于净利率提升及杠杆水平下降。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：7.87元。
• 当前股价：5.78元（2022-09-02）。
• 预测收入及净利润：
  • 2022E：收入1,185,965.3亿元，净利润30,667.5亿元。
  • 2023E：收入1,304,561.8亿元，净利润33,975.3亿元。
  • 2024E：收入1,421,972.3亿元，净利润37,549.9亿元。
• EPS预测：2022E为1.24元，2023E为1.37元，2024E为1.52元。
• PE预测：2022E为4.7倍，2023E为4.2倍，2024E为3.8倍。

财务状况

现金流

• 经营性现金流净额：-377.16亿元，同比少流出211.63亿元。
• 投资性现金流净额：-316.01亿元，同比多流出55.06亿元。
• 筹资性现金流净额：760.22亿元，同比多流入116.03亿元。

资产负债表

• 期末货币资金：1825.73亿元，同比增长2.05%。
• 期末应收账款：1,590.76亿元，同比增长30.26%。
• 期末存货：2,294.23亿元，同比增长12.77%。
• 期末资产负债率：74.09%，较期初增长0.41个pct。

资本结构

• 短期借款、应付账款、其他应付款、长期借款分别同比增长62.75%、11.07%、19.65%、34.10%。
• 股东权益：期末达404,630.2亿元，同比增长12.9%。

新签合同额

• 2022H1新签合同额：12,119.4亿元，同比增长17.2%。
• 各业务新签合同额及增速：
  • 基建建设：10,347.9亿元（+13.7%）
  • 勘察设计：209.6亿元（+119.0%）
  • 工程设备和零部件制造：347.9亿元（+23.5%）
  • 房地产：216.4亿元（-30.8%）
• 境内新签合同额：11,321.1亿元，占比93.41%，同比增长14.1%。
• 境外新签合同额：798.3亿元，占比6.59%，同比增长90.7%。

未来展望

• 基建投资：全年基建投资增速可观，公司作为国内两大铁路、城轨建设巨头之一，有望受益于稳增长政策。
• “第二曲线”：公司在水利水电、机场工程等新业务领域完成新签合同额超2,000亿元，其中水利水电业务同比增长819.7%。
• 未完成合同额：截至报告期末为51,166.6亿元，较2021年末增长12.57%。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 宏观经济大幅波动。
• 行业竞争加剧。
• 工程进度不及预期。
• 项目回款风险。

分析师信息

• 苏多永：分析师，SAC执业证书编号：S1450517030005，联系方式：sudy@essence.com.cn，电话：021-35082325。
• 董文静：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030004，联系方式：dongwj@essence.com.cn。

财务指标预测

估值与指标

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 分析师声明：本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。
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