定期报告：财富传承刚开始，布局泛娱乐新消费行业中泰证券-12页_864kb

文档总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师陈龙撰写，研究助理为卫辛。报告主要分析了2020年资本市场趋势及消费形态变化，提出应关注“时代硬科技”和“世代新消费”两大投资主线，并建议重点布局泛娱乐新消费行业。报告指出，2020年可能是消费形态加速变化的拐点，疫情的爆发加速了线上生活方式的普及，推动了消费模式向线上转移。同时，报告强调了资本市场改革对市场风险偏好的提升作用，并结合情绪指标与估值数据，为投资者提供了市场趋势判断与配置建议。

主要观点

1. 消费形态加速变化

• 疫情对线下消费造成冲击，推动线上消费模式普及。
• 居民生活方式、工作方式和消费方式开始出现向上拐点。
• 线上社交属性强化下，消费形态的“变革”将长期演化。
• 5G技术加速应用，将推动文娱行业形成新兴业态，如直播带货、短视频社交零售等。
• 泛娱乐消费（如云游戏、超高清视频、互动影视）将受益于新消费模式的升级。

2. 资本市场改革推动风险偏好提升

• 再融资新规是资本市场市场化改革的一部分，符合预期。
• 市场化改革将持续提升市场风险偏好，推动权益市场估值系统性提升。
• 社保、保险、养老金等中长期资金入市政策落地，进一步提升市场风险偏好。
• 流动性宽松与市场风险偏好双轮驱动，市场风格将更加极致，两头分化明显。

3. 投资建议

• 布局新消费细分子行业，尤其是与5G、互联网、线上社交相关的领域。
• 传媒互联网行业将在新一轮技术创新周期中迎来爆发机遇。
• 时代硬科技与世代新消费仍是配置主线，券商短期值得关注。

关键信息

市场表现

• 一周回顾：

  • 上证指数上涨1.43%，创业板指上涨2.65%，深证成指上涨2.87%。
  • 时代硬科技组合上涨3.85%，世代新消费组合下跌-1.53%。
  • 北上资金与融资余额持续净流入，市场活跃度回升。
  • 涨停个股数量增加，市场情绪回暖。

• 行业表现：

  • 有色金属、建材、农林牧渔、电子等板块涨幅居前。
  • 传媒、医药等前期热门行业出现回调。

• 换手率：

  • 全A换手率震荡上升，单日换手率1.27%，处于历史高位。
  • 创业板指换手率12.88%，处于历史分位97.4%。
  • 次新股换手率均值达3.8%，较上周上升0.3%。

情绪与估值指标

• 情绪指标：

  • 全市场活跃度提升，融资余额上升。
  • 分级基金成交额比值震荡下滑，显示市场情绪有所分化。
  • 涨停家数持续回升，市场热度上升。

• 估值指标：

  • 中证100估值回落至历史分位50%以下，中证500、中小板指处于历史低位。
  • 多个行业PB和PE估值处于历史低位，如建筑装饰、公用事业、房地产等。
  • 股债相对配置价值指标显示，股票估值相对国债收益率溢价收窄，市场处于阶段性底部区域。

风险提示

• 经济增速不及预期风险：若宏观经济低于预期，可能导致人民币汇率贬值及市场风险偏好下降。
• 政策收紧风险：政策调整可能对市场情绪产生负面影响。

下周重要数据一览

• 日本：公布第四季度GDP（初值）及1月CPI数据。
• 中国：发布1月M0、M1、M2同比数据，以及大中城市住宅销售价格报告。
• 德国：公布2月制造业PMI及1月CPI数据。
• 法国：发布2月制造业PMI及1月CPI数据。
• 美国：公布1月PPI、核心PPI数据及2月美联储会议纪要。
• 欧洲央行：首席经济学家连恩发表讲话。

附：图表目录（关键数据）

• 图表1：传媒板块基金仓位比例提升
• 图表2：指数与大类行业表现
• 图表3：本周行业涨跌幅与换手率
• 图表4：万得全A换手率
• 图表5：创业板指换手率
• 图表6：融资余额变化
• 图表7：分级基金成交比值
• 图表8：涨停家数
• 图表9：次新股换手率
• 图表10：风格转换指标
• 图表11：主要指数估值
• 图表12：主要行业估值
• 图表13：股债相对配置价值