20131208-中泰证券-传媒_国有传媒公司将迎估值与经营双拐点_11页_363kb

报告摘要

传媒行业周报总结

核心内容

本周传媒板块整体回调10.2%，领跌A股主要板块。其中，整合营销、互联网和电影动画板块跌幅较大，分别为16.7%、15.28%和11.64%。相比之下，广播电视和平面媒体板块跌幅较小，分别为6.3%和3.05%。在个股表现上，时代出版因打造中国版Facebook平台的消息刺激，成为周涨幅冠军，涨幅达17.2%。电广传媒因IPO重启和增发获批，周涨幅为6.42%。华闻传媒受大宗交易影响，涨幅为5.77%。本周跌幅前五名的股票包括天舟文化、乐视网、掌趣科技、新文化和中青宝。

主要观点

估值与经营双拐点：国有传媒公司有望迎来估值与经营的双重拐点，特别是在上海国资改革试点方案即将公布及文化体制改革的背景下。
政策利好：上海国资改革试点方案有望近期公布，这将为国有传媒公司带来优化资源配置与提升内部效率的机会。同时，文化体制改革鼓励跨区域、跨行业、跨体制整合，有利于国有传媒公司实现产业升级。
4G时代开启：工信部向三大运营商发放TD-LTE牌照，标志着4G商用时代正式开启。4G网络的高效率和低成本将促进移动互联网业务的发展，尤其是手游和移动视频播放。
行业动态：贺岁档电影票房争夺战拉开帷幕，多部影片上映，其中《私人定制》和《风暴》备受关注。同时，国际文化传媒管理注册条例将于2014年1月8日执行，推动全球文化传媒产业的发展。
公司动态：多家公司有重要动作，如百视通与迪士尼合作成立合资公司，电广传媒非公开发行获批，华数传媒内容包落地歌华有线，皖新传媒扩展营业范围至内容制作。

关键信息

投资策略

重点推荐：吉视传媒、电广传媒、天威视讯、皖新传媒和凤凰传媒等国有传媒公司，认为其在资产优化配置、管理效率提升和业务扩展方面具备优势。
短期谨慎：由于传媒股普遍估值较高，短期投资需谨慎，建议关注估值较低的国有传媒公司。

估值情况

整体估值：传媒板块TTM估值略降至43.52倍PE，仍维持高估值。
子板块估值：
- 互联网板块降至66.37倍PE
- 电影动漫板块为82.93倍PE
- 整合营销板块为54.37倍PE
- 平面媒体板块略升至29.42倍PE
- 广播电视板块为37.88倍PE

重点公司表现

吉视传媒：总股本14.70亿股，收盘价8.78元，2013E EPS为0.33元，2014E EPS为0.45元，2013E P/E为26.91倍，2014E P/E为19.59倍，评级为买入。
电广传媒：总股本10.16亿股，收盘价16.90元，2013E EPS为0.66元，2014E EPS为0.72元，2013E P/E为25.61倍，2014E P/E为23.47倍，评级为增持。
天威视讯：总股本3.20亿股，收盘价14.55元，2013E EPS为0.43元，2014E EPS为0.49元，2013E P/E为33.84倍，2014E P/E为29.69倍，评级为增持。
凤凰传媒：总股本25.45亿股，收盘价10.27元，2013E EPS为0.40元，2014E EPS为0.51元，2013E P/E为25.68倍，2014E P/E为20.14倍，评级为增持。
湖北广电：总股本3.89亿股，收盘价11.63元，2013E EPS为0.37元，2014E EPS为0.42元，2013E P/E为31.43倍，2014E P/E为27.69倍，评级为增持。