20260906-开源证券-食品饮料行业周报_市场风格轮动_板块修复弹性充足_11页_1020kb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 行业基本面触底：食品饮料板块在2026年8月31日至9月4日期间表现相对收益显著，指数涨幅为1.5%，跑赢沪深300约2.8个百分点。
• 板块估值修复弹性充足：当前板块估值处于近几年低位，机构持仓降至底部区间，筹码结构出清，市场风格从成长向均衡切换背景下，食品饮料板块具备较高的安全边际和业绩确定性。
• 业绩承压为季节性因素与主动去库共同作用：二季度为传统消费淡季，叠加宏观需求偏弱，多数子行业收入与利润增速环比收窄，但行业基本面已基本触底。
• 下半年有望企稳回升：随着中秋、国庆双节消费旺季临近，终端需求回暖，渠道备货意愿提升，预计行业将逐步释放业绩弹性，板块悲观预期将修复。
• 板块配置价值凸显：建议积极布局，优先配置业绩确定性强的龙头标的与景气度向上的细分赛道。

市场表现

• 板块整体表现：食品饮料指数在8月31日-9月4日期间涨幅1.5%，排名一级子行业第7位。
• 子行业表现：
  • 其他酒类：+6.7%
  • 白酒：+2.4%
  • 调味发酵品：+0.8%
• 个股表现：
  • 涨幅领先：会稽山、华宝股份、华统股份
  • 跌幅居前：一鸣食品、金字火腿、*ST春天

上游数据

• 乳制品价格：
  • 9月1日，GDT拍卖全脂奶粉中标价同比-5.9%，进口奶价下跌。
  • 8月28日，国内生鲜乳价格同比+1.3%，国内奶价确认拐点。
• 肉类价格：
  • 9月4日，生猪出栏价格同比-20.4%，猪肉价格同比-18.0%。
  • 6月生猪存栏同比+0.1%，能繁母猪数量同比-6.3%。
  • 9月4日，白条鸡价格同比-1.4%。
• 进口大麦：
  • 7月进口大麦价格同比+3.1%，数量同比+21.0%。
• 大豆与豆粕：
  • 9月4日，大豆现货价同比+6.3%。
  • 8月27日，豆粕平均价同比-1.2%。
• 白砂糖：
  • 9月4日，柳糖价格同比-12.0%。
  • 8月28日，白砂糖零售价同比+0.5%。

酒业动态

• 五粮液·一见倾心：上市一周年销售额突破5亿元。
• “2026百城万店金秋美酒消费季”：9月9日至10月18日开展，通过线上线下融合、节日促销等方式拓展酒类消费场景。
• 7月中国酒业指数：
  • 静态指数：90.27点（环比+1.76点）
  • 动态指数：85.52点（环比+0.62点）
  • 白酒静态指数：76.78点（环比+3.09点）
  • 白酒动态指数：82.48点（环比+1.42点）

推荐组合

• 贵州茅台：在白酒需求下移背景下进行市场化改革，业绩确定性增强，建议买入。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速拓展，原材料成本改善，盈利有望提升。
• 优然牧业：奶价有望企稳上涨，肉牛价格稳步上升，业绩拐点已现。
• 安琪酵母：糖蜜成本优势延续，酵母蛋白替代乳清蛋白，成长空间打开。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重点事件备忘录

• 9月8日：中炬高新召开股东大会，关注其改革成效及业绩表现。
• 8月30日：发布行业周报，关注中报业绩及结构性配置机遇。

股票投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 看淡：预计弱于市场表现

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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