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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递涵盖了宏观、策略、债券、行业研究、公司研究等多个领域，主要聚焦于财政政策、市场估值、信用分析、行业趋势及个股表现。

主要观点与关键信息

宏观研究

• 财政政策：7月财政收入平稳增长，但多数税种增速放缓，显示国内经济下行压力。预计9月后专项债发行将提速，支撑基建投资回暖。
• 国债发行：2021年国债发行已从8月开始提速，预计持续至11月，三季度净融资占比约32.9%，四季度净融资约1.3万亿元。
• LPR与MLF利率：1年期LPR和5年期以上LPR保持不变，但实际贷款利率可能因MLF利率、加点幅度或利差变化而进一步降低。
• 美联储Taper：7月会议纪要显示，美联储可能达到缩减购债规模的门槛，市场需关注其后续政策走向。

策略研究

• 恒生科技估值：恒生科技指数估值偏低，但并非绝对低估，主要受盈利预期增速影响，与纳斯达克100指数相比，其增长潜力较大。
• 可转债市场：当前可转债市场整体承压，但医药、消费等板块个券估值较低，性价比凸显。投资者需警惕高价、高溢价率转债的回调风险。

债券研究

• 信用债市场：8月15日至21日信用债发行规模环比下降，但净融资仍保持一定水平。产业债收益率小幅上行，需关注风险控制。
• 信用分析：淮北矿业与淮南矿业均具备资源优势、盈利能力及政策支持，信用评级良好。
• 锂资源行业：锂价自2021年起维持高位，动力电池需求旺盛，行业转债具备投资机会。

行业研究

• 智能汽车：自动驾驶产业链有望快速发展，预计2026年无人驾驶出租车成本将低于传统出租车。推荐吉利汽车、广汽集团、特斯拉等。
• 新能源车：2021年国内新能源车销量预计260-270万辆，中游扩产持续，上游锂钴价格有望上行。
• 房地产：中海物业与建业新生活均实现显著增长，盈利能力和外拓能力增强，维持“买入”评级。
• 基础化工：新和成与神马股份业绩表现亮眼，新和成净利润增长9%，神马股份净利润增长1325%，行业景气度提升。
• 建材行业：中国巨石与北新建材毛利率提升，盈利稳定，维持“买入”评级。
• 交通运输：顺丰控股Q2扣非净利润转正，盈利能力有望回升，维持“增持”评级。
• 电子行业：华润微上半年业绩增长显著，功率半导体处于高景气周期，维持“买入”评级。
• 通信行业：传音控股在非洲市场占据主导地位，中国联通5G业务增长，和而泰控制器业务高速成长，均维持“买入”或“增持”评级。
• 医药行业：片仔癀、复宏汉霖、安科生物、恒瑞医药等公司均实现业绩增长，但需关注集采、研发及国际化风险。
• 家电行业：格力电器收入快速恢复，净利润增长显著，维持“买入”评级。
• 食品饮料行业：洽洽食品与重庆啤酒业绩稳健，Q2收入略有下滑但利润率改善，维持“买入”评级。
• 轻工行业：思摩尔国际海内外业务快速增长，客户及技术壁垒强，维持“买入”评级。

评级体系说明

市场数据

A股市场

• 上证综指：3427.33（-1.10%）
• 沪深300：4769.27（-1.91%）
• 深证成指：14253.53（-1.61%）
• 中小板指：9352.26（-0.77%）
• 创业板指：3192.9（-2.61%）

股指期货

• IF2109：4718.00（-2.01%）
• IF2112：4664.80（-1.96%）
• IF2203：4635.20（-1.97%）

商品市场

• 黄金：375.50（+0.33%）
• 燃油：2360（-0.59%）
• 铜：67200（+0.61%）
• 锌：22440（+0.09%）
• 铝：20115（+0.80%）
• 镍：140010（-0.86%）

外汇市场

• 人民币对美元：6.4984（+0.2%）
• 人民币对欧元：7.5882（-0.08%）
• 人民币对日元：0.0592（+0.22%）
• 人民币对港币：0.8343（+0.21%）

利率市场

• DR001：2.0499（+20.56 BP）
• DR007：2.0857（+2.87 BP）
• DR014：2.2273（-0.82 BP）
• 一年期国债YTM：2.2682（+3.02 BP）
• 五年期国债YTM：2.7066（+1.77 BP）
• 十年期国债YTM：2.852（+1.25 BP）

风险提示与估值局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议需结合市场变化及个股具体情况，不应视为唯一决策依据。

分析师声明

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，内容与观点反映其个人观点。
• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈及公司整体收益，与报告推荐意见无直接或间接联系。

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