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光期研究：双焦周报总结

核心内容

本周煤焦市场呈现以下特点：

• 价格走势：焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格下跌，但焦煤期货和焦炭期货均上涨。
• 供应与需求：焦炭供应小幅回升，焦煤供应小幅减少，终端需求整体偏弱。
• 库存变化：焦炭总库存小幅累库，焦煤总库存减少。
• 基差与利润：焦煤期货跌幅领先现货，基差扩大；焦炭01合约亏损扩大，焦企现货利润盈亏平衡。
• 市场预期：煤矿复产速度缓慢，基差或有修复机会。

主要观点

1. 价格分析

• 焦煤现货：柳林低硫主焦煤价格持平，山西中硫主焦煤价格持平，蒙5#原煤进口提货价下跌16元/吨，蒙3#精煤价格持平。
• 焦炭现货：天津准一级价格下跌100元/吨，吕梁准一级价格下跌110元/吨，唐山一级价格下跌110元/吨，日照准一级价格持平。
• 期货价格：
  • 焦煤01合约上涨61.5元/吨。
  • 焦炭01合约上涨90.5元/吨。
• 价差变化：
  • 焦煤1-5价差走强1元/吨。
  • 焦炭1-5价差走弱10元/吨。
• 套利价差：
  • 焦炭/焦煤价差为1.31。
  • 焦炭/铁矿价差为2.96。
  • 螺纹/焦炭价差为1.52。
  • 热卷/焦炭价差为1.61。

2. 供应情况

• 焦炭供应：
  • 独立焦企日均产量增加0.14万吨。
  • 247家钢厂焦炭日均产量持平。
• 焦煤供应：
  • 523家样本煤矿原煤产量减少3.18万吨。
  • 精煤产量减少1.72万吨。
  • 蒙煤通关量小幅回升，10月8日起恢复通关。

3. 需求情况

• 钢厂需求：
  • 高炉开工率回落，产能利用率回升，铁水产量回升。
  • 螺纹表观消费量环比减少58.57万吨至139.58万吨。
• 焦企需求：
  • 独立焦企开工积极性一般，部分企业复工复产带动开工负荷回升。

4. 库存变化

• 焦炭库存：
  • 独立焦企库存累库1.31万吨。
  • 钢厂焦炭库存去库2.29万吨。
  • 港口焦炭库存去库0.98万吨。
  • 焦炭总库存累库0.04万吨。
• 焦煤库存：
  • 523家样本煤矿原煤库存增加4.05万吨。
  • 精煤库存增加32.92万吨。
  • 独立焦企焦煤库存减少68.45万吨。
  • 钢厂焦煤库存增加2.73万吨。
  • 港口焦煤库存增加1万吨。
  • 焦煤总库存减少55.79万吨。

5. 利润与盈亏

• 焦炭利润：独立焦企吨焦利润盈亏平衡，钢厂盈利率持平，盈利钢厂占比约7%。
• 焦煤利润：焦煤01合约盘面亏损328.33元/吨，05合约亏损261.58元/吨，09合约亏损309.98元/吨。
• 焦化利润：焦企现货利润盈亏平衡附近，对焦煤价格接受度有限。

关键信息

市场展望

• 焦炭：国庆假期第一轮提降落地，焦企利润受挤压，现货利润盈亏平衡，下游需求偏弱，预计短期焦炭盘面宽幅震荡。
• 焦煤：煤矿复产缓慢，基差或有修复，焦煤期货跌幅领先现货，预计短期焦煤盘面宽幅震荡。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有近20年钢铁行业现货贸易与研究咨询经验。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，理学硕士，擅长产业链数据基本面供需分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略与期现结合分析。

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