20261011-新湖期货-双焦_供需预期差交易_24页_7mb

双焦供需预期差交易分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年10月11日焦煤与焦炭的供需情况、价格走势、库存变化及利润状况，结合现货与期货市场，探讨了当前市场的主要逻辑与操作思路。

主要观点

1. 焦煤市场

• 现货价格：焦煤现货价格整体下跌，山西低硫主焦价格回升，但中硫主焦价格下滑，澳煤价格小幅回落。
• 供应情况：国内煤矿开工率环比下降，洗煤厂开工率也有所下滑；蒙煤通关量维持低位，口岸库存快速去化。
• 需求情况：铁水产量回升，钢厂补库需求增强，但整体需求仍受制于铁水产量和利润水平。
• 库存变化：上游矿山和洗煤厂库存下降，中游港口和下游钢厂库存变化复杂，整体库存呈现去库趋势。
• 利润状况：焦煤吨焦平均利润环比大幅下降，表明行业盈利能力承压。
• 基差与期货走势：焦煤01合约贴水现货，基差走弱，1-5价差窄幅震荡。盘面因利空兑现快速反弹，短期走势偏强。
• 操作思路：建议采取“短多中空”策略，关注资金节奏与铁水再平衡时间。

2. 焦炭市场

• 现货价格：焦炭第二轮提降计划下周落地，现货价格维持稳定。
• 供应情况：焦炭供应环比回升，独立焦化厂开工率小幅回升，钢企联合焦化开工维持稳定。
• 需求情况：铁水日均产量维持在233万吨附近，库存相对健康，需求端暂未出现明显疲软。
• 库存变化：焦炭总库存基本持平，上游独立焦化厂累库，中下游去库。
• 利润状况：焦炭吨焦平均利润环比下降，但焦化副产品利润较好，支撑开工率。
• 基差与期货走势：焦炭01合约贴水现货，基差走弱，1-5价差窄幅震荡。提降预期基本兑现后，盘面出现基差修复反弹，操作思路与焦煤一致。
• 操作思路：短期以多头为主，但上方空间受需求压制。

关键信息

一、现货价格

• 焦煤：

  • 山西低硫主焦：2425元/吨（+4.98%）
  • 山西中硫主焦：2050元/吨（-3.76%）
  • 蒙5#原煤：1630元/吨（-1.21%）
  • 澳煤一线主焦：293美元（-0.68%）

• 焦炭：

  • 吕梁准一级焦：2190元/吨（0）
  • 唐山准一级焦：2340元/吨（0）
  • 日照港准一级焦：1850元/吨（0）

二、供应情况

• 焦煤：

  • 国内煤矿开工率：66.41%（-1.42%）
  • 洗煤厂开工率：27.91%（-1.09%）
  • 蒙煤通关量：节后维持500-700车低位
  • 海煤到港量：月初高位回落

• 焦炭：

  • 独立焦化厂产能利用率：71.38%（+0.15%）
  • 钢铁企业产能利用率：86.31%（持平）
  • 焦炭供应环比回升，但受提降影响，利润接近盈亏平衡线。

三、需求与利润

• 铁水产量：233.84万吨/日，较上周+0.05万吨。
• 钢厂盈利率：维持低位。
• 焦煤吨焦利润：1元/吨（-67元/吨）
• 焦炭吨焦利润：1元/吨（-67元/吨）

四、库存变化

• 焦煤：上游矿山累库、洗煤厂去库，中游港口累库，下游钢厂累库，整体库存去库。
• 焦炭：上游独立焦化厂累库，中游港口去库，下游钢厂去库，总库存基本持平。

五、期货走势

• 焦煤01合约：收盘价1569元/吨，涨幅3.39%，周度涨幅8.06%
• 焦炭01合约：收盘价2048元/吨，涨幅2.81%，周度涨幅5.54%

风险提示

• 突发环保政策
• 安检和安监政策超预期
• 宏观经济政策超预期
• 海外能源冲突加剧
• 钢厂需求不及预期

总结

双焦市场目前处于现货下跌、期货反弹的阶段，基差逐步收敛。短期内，焦煤与焦炭均受益于需求边际改善与补库预期，但中期来看，四季度供需格局将逐渐转弱。操作上建议“短多中空”，关注铁水产量变化及资金动向，同时警惕政策与宏观经济风险。