20260910-华泰期货-化工日报_PX供应恢复慢于预期_现货仍偏紧_16页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PX（对二甲苯）及下游相关产品如PTA（精对苯二甲酸）、TA（聚酯）、PF（涤纶短纤）、PR（聚酯瓶片）等的市场情况，涵盖价格走势、库存变化、供需关系、加工费、利润空间及策略建议等方面。整体市场环境呈现供应恢复缓慢、库存偏紧、成本端波动较大的特点。

主要观点

1. PX市场

• PX供应恢复速度弱于预期，库存仍处于去库状态，但预计9月将继续去库，导致库存紧张。
• PX负荷回升，但整体恢复进度低于预期，与PTA相比，PX的供应恢复较慢。
• 成本端受美伊局势影响，原油价格波动，PX-聚酯平衡表小幅累库。

2. PTA市场

• PTA负荷恢复速度快于PX，供需关系逐步走弱，预计9月将转为累库。
• PTA现货基差和加工费均有所上升，但因库存处于低位，基差偏强。
• 现货加工费压缩，但码头库存仍偏低，下游刚需采购支撑基差。

3. 聚酯负荷

• 聚酯开工率下降至74.9%，环比减少3.2%，主要因短纤、瓶片减产。
• 9月聚酯负荷预计进一步下降，尤其瓶片负荷将降至年内新低。
• 下游传统旺季（9-10月）将采取“消化库存+按单生产”策略。

4. PF（涤纶短纤）市场

• PF现货生产利润为-520元/吨，环比下降142元/吨，亏损压力持续。
• 部分工厂因原料紧缺及亏损压力，有减产动作，市场需求疲软。

5. PR（聚酯瓶片）市场

• 瓶片负荷大幅下降，工厂库存减少，大厂执行减产控产策略。
• 瓶片现货加工费下降，出口加工费也有所压缩，但出口利润仍保持一定水平。
• 瓶片市场或出现加工费走扩的可能，关注后续供应变化。

关键信息

策略建议

• 单边策略：对PX、PTA等品种，建议谨慎逢低做多套保，关注成本端变动及后续炼厂负荷变化。
• 跨品种策略：建议做多PR-PF价差，因PR供应收缩、PF需求疲软，价差可能扩大。
• 跨期策略：无明确建议。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘冲突变化超预期

数据来源与图表说明

• 文档中包含多个图表，用于展示价格走势、基差、加工费、库存变化等关键数据。
• 图表数据来源包括同花顺、CCF、隆众、卓创资讯等市场分析机构。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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