20230818-德邦证券-百诚医药-301096.SZ-订单持续高增长_先行自主研发成果显著_4页_806kb

百诚医药(301096SZ)2023年半年报分析及投资建议

业绩增长

• 2023年H1
  营收42.3亿元（+7253%），净利润11.9亿元（+4051%），扣非净利润11.9亿元（+6169%）。
  Q2单季营收26.3亿元（+7545%），归母净利润0.84亿元（+2886%）。

经营模式与竞争优势

• 订单高增长：截至6月30日，新增订单62.7亿元（+5630%）。
• 一体化服务：覆盖药学研究（+3798%）、临床服务（+6124%）、研发转化（+17487%），CDMO/CMO平台赛默制药建设推进。
• 自主研发成果：技术转化47项（同比增20项），覆盖多疾病领域；65项申报，8个品种全国前三。

技术转化与盈利预测

• 研发技术收入：19亿元（+17487%）。
• 盈利预测：
  • 2023–2025年营收预计89/124/169亿元，净利润28/40/54亿元。
  • 维持“买入”评级，总市值669亿元，当前股价61.85元（PE37.9倍，P/B2.9倍）。

风险提示

• 药物研发失败风险、经营规模扩大管理风险、行业监管及政策变化风险、人力成本上升风险。

财务亮点

• 高增速：2022–2025E营收与净利润年复合增长率均超30%。
• 盈利能力：毛利率保持67–69%，净资产收益率预计从78%升至153%。

估值参考

• 当前股价61.85元，PE37.9倍，P/B2.9倍，P/S5.5倍。