20240820-东海证券-百诚医药-301096.SZ-公司简评报告_技术转化高速增长_转型升级加速推进_4页_323kb

百诚医药（301096）公司简评报告

投资要点

1. 业绩稳健增长
   • 2024年上半年营收525亿元，同比增长2388%，净利润134亿元，同比增长1235%。新增订单711亿元，同比增长1338%。
   • Q2单季度营收309亿元（YOY+1765%），归母净利润同比增长-0.05%，主要受行业竞争及客户需求不及预期影响。

2. 毛利率创历史新高
   • 2024H1毛利率达68.75%（同比提升21.9个百分点），净利率25.56%（同比下降2.62个百分点），研发费用率达28.32%，研发团队增至1271人。

3. 业务结构优化
   • 临床业务高速增长（YOY+3222%），主要由二、三类药物研发项目增加驱动。
   • CDMO收入同比增长321%，但客户产品放量不及预期导致短期承压。赛默制药已储备多个项目，未来业绩有望恢复增长。

4. 投资建议与估值
   • 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为376亿、508亿、668亿元，对应PE分别为107、79、60倍，目标价维持。

5. 风险提示
   • 订单执行不及预期、行业竞争加剧、政策集采风险等。

本文仅作信息展示使用，不构成任何投资建议。