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AI报告摘要

汉朔科技：全球化布局的智慧零售平台型公司总结

核心内容

汉朔科技是一家专注于零售门店数字化解决方案的高新技术企业，致力于成为全球领先的智慧零售平台型公司。公司产品涵盖电子价签终端、配套配件、通信控制与管理软件、SaaS云平台服务等，形成了完善的智慧零售生态体系。公司已在全球超过50个国家和地区服务逾400家客户，其中欧洲市场是其主要应用市场，2021-2024H1占主营业务收入均超过50%，且销售额逐年上升。

主要观点

汉朔科技在电子价签市场占据领先地位，2021-2023年营业收入复合增长率达52.99%，2023年国内市场占有率约62%，在全球上市公司中排名前三。
公司产品包括电子纸（EPD）显示价签和液晶（LCD）显示价签，其中电子纸价签适用于基础信息展示，液晶价签则具备更强的营销功能，如广告投放、消费者交互等。
公司在2021年与微软签署战略合作协议，基于Azure云平台提供SaaS服务，满足客户对大规模部署、灵活扩容和按需使用的需求。
公司在欧洲、北美、亚太等地区持续拓展，客户包括Ahold、Aldi、Woolworths、Hussmann等国际零售巨头，已形成广泛的全球客户网络。

关键信息

产品分类与特点

电子价签终端：主要分为电子纸显示价签和液晶显示价签。
- 电子纸显示价签：以3色为主，适用于基础信息展示，产品系列包括Stellar、Nowa、Nebular、Polaris。
- 液晶显示价签：以Lumina系列为代表，具备全彩高分辨率屏幕，支持一屏多显、双面异显、多屏联动等功能。
配件及其他产品：包括无线通信基站、数字能源解决方案、自助终端等。
软件与SaaS服务：公司自主研发的ESL-Working和PriSmart系统，支持多门店统一变价、全网设备管理、固件升级等功能；同时基于微软Azure平台开发了高可靠性、高性能的SaaS平台。

市场表现

公司2021-2024H1电子价签终端占主营业务收入比例分别为88.48%、93.07%、93.20%、91.83%，为公司主要收入来源。
2024年公司营业收入达44.86亿元，其中电子价签收入为41.13亿元，占91.7%。
2025年半年报显示，公司电子价签收入占比为91%，公司营收为19.74亿元。

财务预测

预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.53亿、9.13亿、11.61亿元，EPS分别为1.78元、2.16元、2.75元，对应PE分别为30.5倍、25.2倍、19.8倍。
公司营收和净利润预计持续增长，毛利率稳定在33.1%-34.8%之间，ROE在26.2%-17.5%之间波动。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，基于其在电子价签市场的领先地位、产品创新能力和全球客户网络，预计公司未来三年将实现稳健增长。

风险提示

下游需求不及预期；
资本开支不及预期；
技术迭代不及预期；
竞争加剧。

市场前景

电子价签市场预计从2017年的28亿元增长至2028年的349亿元，复合增长率达34.9%。
欧洲电子价签市场预计从2025年的10.3亿美元增长至2030年的23.6亿美元，复合年增长率17.88%。
电子价签作为零售数字化转型的重要工具，将在提升管理效率、优化流程资源、增强客户体验等方面发挥重要作用。

技术趋势

智能化升级：未来电子价签将结合AI、大数据分析和传感技术，实现货架全数字化管理。
信息化深度融合：电子价签将成为全渠道数据的微型网页，支持个性化推送、精准营销等功能。
无线化与大数据通信结合：随着无源物联网技术的发展，电子价签将逐步无线化，对通信稳定性与高效性提出更高要求。
轻量化与尺寸自由化：电子价签将设计得更轻薄、集约，尺寸更加丰富，以满足多元化应用场景需求。

客户情况

公司已与Auchan、Ahold、Aldi、Woolworths、LeroyMerlin、Metcash、华润万家、多点集团等国内外零售头部企业形成战略合作关系。
前五大客户包括Nicolis、Netto、Aldi、Woolworths、Jumbo、LeroyMerlin、Hussmann、Auchan等，其中Nicolis为意大利与西班牙的独家代理商，Aldi为德国最大的连锁超市，Woolworths为澳大利亚最大食品零售商。

总结

汉朔科技凭借电子价签终端为核心产品，持续进行产品创新与市场拓展，形成全球化的智慧零售解决方案体系。其电子价签产品在国内外市场均有广泛应用，尤其在欧洲市场表现突出。公司通过与微软合作，进一步提升SaaS服务能力和全球市场竞争力。随着零售行业数字化转型的推进，电子价签市场成长空间广阔，汉朔科技具备良好的增长潜力和市场地位。

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