20221031-国投安信期货-锌周报_锌价整体跌幅仍可能受限_7页_3mb

报告摘要

锌价在联储11月议息会议前出现下跌趋势，但跌幅可能受到限制。国内和国际锌市场均呈现一定的回调，但供应端和需求端因素共同支撑锌价的底部。

行情综述：
- 联储11月议息会议前，内外锌价均出现下跌，伦锌最低触及2715美元，沪锌主力测试2.25万下方支撑。
- 11月，伦锌走势可能较为沉寂，主要受低库存、高现货贸易升水及欧洲电价成本影响。
- 沪锌交投重心与节奏将关注交割月合约，2211合约减仓较快，仍延续back结构，但跌幅将收敛至300-500元区间。
国内锌市：
- 云南限电导致部分炼厂开工率下降，预计减量约5000吨。
- 四季度首月，市场对精锌产量的预期较为保守，SMM初步预测环比增加1.27万吨，安泰科样本预增1600吨。
- 预计四季度国内精锌产量将逐月增加，年底冲产迹象明显。
- 锌精矿供应集中在中国，外矿TC报价走高，带动内矿加工费上升至5000元/金属吨。
- 虽然疫情对消费有一定干扰，但镀锌消费惯性较强，预计能够延续至11月。
- 年底受季节性影响，需求可能转弱。
国外锌市：
- 欧洲能源危机对锌供应的冲击是长期问题，短期天然气储备充足，电价下降，但并未改变欧洲锌炼厂产能的长期负面趋势。
- 2022年欧洲锌产量损失32万吨，预计2023年仍将继续。
- 工业企业多以季度或长期协议定价，德国电价仍高于即期电价，维持在400欧/千度电以上。

交易建议：
- 主观认为沪锌可能止跌，最大跌幅可能触及2.23万元/吨。
- 市场需消化联储利率决议，交割前或有反弹机会。
- 建议暂时观望或逢低买入。
库存情况：
- LME锌库存持续下降，显示市场供应紧张。
- 上期所锌库存小计也在下降，但交割前库存可能难以显著增加。
- SMM三地库存及保税区库存均处于低位，显性库存整体偏紧。
期现升贴水与价差：
- LME锌升贴水处于低位，显示现货需求疲软。
- 沪津与沪粤0#锌价差显示区域间价格差异，可能影响贸易流向。
上下游表现：
- 锌上游开工率有所下降，反映供应端压力。
- 锌精矿加工费走高，显示供应紧张。
- 镀锌板卷钢厂周产量和总库存显示终端需求有所波动，但整体仍维持一定支撑。
期市价差：
- 沪锌C0-C2、C1-C3价差显示市场结构变化，可能影响价格走势。
- 持仓仓单比显示市场参与者情绪偏空，但可操作性不强。