20260730-中国银河-百果园集团-02411.HK-公司业绩预告点评_26H1扭亏为盈_关注新店型探索_3页_429kb

百果园集团26H1业绩预告点评总结

核心内容

百果园集团在2026年上半年实现了扭亏为盈，预计营收增速不低于7%，归母净利润不低于2000万元，显示出公司经营状况的显著改善。这一业绩表现主要得益于公司对门店网络布局、产品结构的持续优化，以及供应链效率的提升和费用管理的精细化。此外，公司还积极引入AI订货系统、AI门店运营诊断系统及水果产业大模型，进一步增强了运营效率与盈利能力。

主要观点

• 业绩改善显著：2026H1公司营收同比增长超过7%，归母净利润扭亏为盈，达到2000万元以上。
• 门店扩张提速：水果零售门店净增加292家，开店速度超出市场预期，2026全年计划净开店200余家。
• 新店型探索：公司正积极尝试“水果+零食”等新店型，利用水果作为引流品，零食作为高毛利产品，提升整体盈利能力与持续性。
• 业态升级：7月全国首店“焕新”，打造一站式高品质鲜果生活体验场域，为后续新店型扩张奠定基础。
• 长期发展看好：结合国务院《扩大消费“十五五”规划》鼓励零售新业态发展的政策背景，公司有望在2027-2028年实现新店型规模扩张。
• 投资建议：预计2026-2028年公司收入分别为90.0/100.3/112.4亿元，归母净利润分别为0.4/1.7/2.6亿元，净利润增速分别为113.25%、301.54%、51.31%。公司当前PS估值较低，低于可比公司均值，具备一定投资吸引力。

关键信息

财务预测概览

财务指标分析

• 盈利能力提升：归母净利润从负转正，毛利率持续上升，显示公司成本控制与产品结构优化取得成效。
• 现金流改善：2026年经营活动现金流预计为381百万元，较2025年显著改善。
• 资产负债情况：资产负债率从2025年的63.7%上升至2026年的66.2%，但整体仍处于可控范围内，流动比率与速动比率保持稳定。
• 资产运营效率：总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均有所提升，显示公司资产使用效率增强。

投资建议

• 评级上调：公司被上调至“推荐”评级。
• 估值较低：当前PS估值为0.29倍，低于可比公司均值，具备一定投资价值。
• 未来增长预期：预计公司将在2026-2028年持续增长，收入与利润增速稳步提升。

风险提示

• 需求不及预期：市场消费疲软可能影响公司业绩。
• 开店不及预期：新店型扩张可能面临选址、运营等挑战。
• 食品安全风险：作为水果零售企业，食品安全是关键风险点。

附录信息

• 分析师承诺：分析师刘光意承诺报告内容独立、客观，与薪酬无直接关系。
• 分析师简介：刘光意自2020年起加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，专注于食品饮料行业研究。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断投资风险。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 联系方式：
  • 苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

百果园集团在2026年上半年实现扭亏为盈，业绩表现超预期。公司通过优化门店布局、提升供应链效率、强化费用管理，有效改善了盈利能力。同时，公司积极探索“水果+零食”等新店型，拓展消费场景，提升产品附加值。在政策利好与市场趋势的推动下，公司未来有望实现新店型的规模扩张，进一步巩固其在水果零售行业的领先地位。当前估值较低，具备投资潜力，建议关注其未来扩店节奏与盈利能力提升情况。