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创业慧康（300451）2021半年报点评总结

核心内容

创业慧康（300451）2021年上半年业绩符合市场预期，公司经营稳健，医疗信息化业务持续增长，同时推进云化战略，为未来增长奠定基础。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年净利润将保持稳定增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2021年上半年实现营收7.8亿元，同比增长9.7%。
• 净利润：归母净利润1.43亿元，同比增长53.9%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长20.7%。
• 季度表现：2021年第二季度营收3.76亿元，同比下降1.6%；归母净利润0.53亿元，同比增长51.4%。

2. 业务增长情况

• 医疗信息化业务：公司医疗信息化业务稳步增长，新增12个千万级订单，建设7个省级医保平台，并向地级市下沉。
• 区域互联互通：助力深圳市全民社康信息系统建设，推动区域医疗信息化发展。
• 互联网医疗进展：
  • 处方流转业务在150多家医疗机构上线。
  • 商保服务在50多家医疗机构落地。
  • 聚合支付交易额逾62亿元。
  • 云护理业务累计订单数量超过4000单。
  • 2021年8月，公司旗下银川慧康互联网医院取得互联网医院执业许可证，标志着公司在互联网医疗领域取得重要进展。

3. 云化战略

• 公司开启“慧康云2.0”战略，推动HIS系统、运维服务、城市健康云平台及5G+危重症协同救治云等云化方案落地。
• 云化业务有望成为公司新的增长点。

4. 财务指标

• 毛利率：54.2%，同比提升3.2个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别增长0.5、0.5、1.1个百分点，财务费用率下降1.4个百分点，期间费用率整体下降，推动利润增速高于营收增速。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为4.58亿元、6.06亿元、7.93亿元，增速分别为37.8%、32.4%、30.8%。
  • 摊薄EPS分别为0.30元、0.39元、0.51元。
  • 当前股价对应PE分别为25.6倍、19.4倍、14.9倍。
• 估值指标：
  • P/E：2021E为25.6倍，2022E为19.4倍，2023E为14.8倍。
  • P/B：2021E为2.6倍，2022E为2.3倍，2023E为2.0倍。
  • EV/EBITDA：2021E为26.2倍，2022E为20.1倍，2023E为15.8倍。

关键信息

• 行业地位：公司是国内医疗IT领域的领军企业，具备较强竞争力。
• 增长潜力：医疗信息化市场持续高景气，公司通过云化战略和互联网医疗布局，未来成长空间广阔。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期。
  • 互联网医疗业务发展不及预期。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长前景，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值显现。

可比公司估值对比

财务预测与估值表

总结

创业慧康2021年上半年业绩稳健，医疗信息化业务持续增长，云化战略推进顺利，互联网医疗业务取得重要进展。尽管慧康物联收入有所下滑，但公司主体业务保持增长，毛利率提升，费用率下降，推动净利润增速高于营收增速。分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“增持”评级。