必选消费业绩综述_白酒深度出清_大众品盈利分化_33页_981kb

白酒、啤酒、乳制品、饮料、休闲食品、调味品、速冻食品板块2026年第二季度业绩综述

核心内容概览

2026年第二季度，食品饮料板块整体呈现分化趋势。白酒板块进入深度出清阶段，收入与利润降幅扩大；啤酒板块需求承压，但结构升级带动利润增长；乳制品收入平稳，但利润受一次性因素影响；饮料板块收入环比降速，盈利承压；休闲食品淡季表现平淡，费效比提升；调味品需求平淡，成本上涨；速冻食品表现平稳，新渠道贡献结构性亮点。

主要观点

白酒板块

• 业绩表现：2026Q2白酒板块营收/归母净利/扣非净利分别为652.7亿元、210.5亿元、205.8亿元，同比分别下降17.0%、21.4%、22.4%。
• 行业分化：行业呈现K型分化，高端与次高端承压显著，大众价格带（100-300元）表现相对稳健。
• 经营重心转变：酒企由规模与回款转向真实动销、渠道利润与消费者培育。
• 推荐标的：贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒。

啤酒板块

• 业绩表现：2026Q2啤酒板块营收/归母净利/扣非净利分别为210.2亿元、41.5亿元、39.5亿元，同比分别下降2.6%、上升3.5%、上升4.8%。
• 结构升级：燕京啤酒与珠江啤酒通过份额提升实现销量增长，龙头通过降本增效提升毛利率。
• 推荐标的：燕京啤酒，关注高股息标的青岛啤酒股份、华润啤酒。

乳制品板块

• 业绩表现：2026Q2乳制品板块营收/归母净利/扣非净利分别为458.5亿元、10.2亿元、8.3亿元，同比分别增长1.9%、下降65.4%、下降72.1%。
• 盈利改善预期：原奶周期有望在2026H2走向供需平衡，上游牧场盈利弹性释放。
• 推荐标的：伊利股份、蒙牛乳业、优然牧业、现代牧业。

饮料板块

• 业绩表现：2026Q2饮料板块营收/归母净利/扣非净利同比分别增长10.6%、6.4%、0.4%。
• 盈利承压：受天气影响，收入环比降速，PET等原材料价格上涨加剧竞争。
• 推荐标的：统一企业中国、康师傅控股、农夫山泉。

休闲食品板块

• 业绩表现：2026Q2休闲食品板块营收/归母净利/扣非净利同比分别增长0.6%、下降58.0%、增长9.9%。
• 费效比提升：成本上涨背景下，企业主动调整费用投入，费效比改善。
• 推荐标的：西麦食品、五谷磨房、盐津铺子、洽洽食品。

调味品板块

• 业绩表现：2026Q2调味品板块营收/归母净利/扣非净利同比分别增长7.7%、8.1%、1.4%。
• 成本压力：大豆、包材等成本上涨，导致扣非净利率同比-1.0pct。
• 推荐标的：千禾味业、中炬高新、海天味业。

速冻食品板块

• 业绩表现：2026Q2速冻食品板块营收/归母净利/扣非净利同比分别增长8.8%、下降5.8%、下降7.0%。
• 新渠道贡献：山姆会员店、量贩零食、线上渠道及定制化B端贡献结构性增量。
• 推荐标的：安井食品、速冻食品龙头。

关键信息

• 白酒板块：2026Q2收入与利润降幅扩大，高端酒企如贵州茅台、五粮液表现相对稳健，次高端酒企如今世缘、山西汾酒等表现分化。
• 啤酒板块：Q2需求承压，但结构升级延续，燕京啤酒、珠江啤酒表现优于行业。
• 乳制品板块：收入平稳增长，利润受一次性因素影响，预计2026H2原奶价格企稳回升。
• 饮料板块：收入环比降速，盈利承压，但成长性仍存。
• 休闲食品板块：淡季整体平淡，费效比提升，期待中秋国庆旺季需求催化。
• 调味品板块：需求平淡，成本上涨，但部分二梯队龙头表现较好。
• 速冻食品板块：淡季表现平稳，新渠道贡献结构性亮点，竞争由价格战转向综合实力。

风险提示

• 宏观经济增长不达预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题