20260905-招商期货-玻璃纯碱周报_煤价油价反弹_玻璃纯碱情绪转强_40页_1mb

玻璃纯碱周报总结

核心内容概览

本报告为2026年08月23日至2026年09月05日期间发布的玻璃与纯碱周报，主要分析了成本端变化、下游需求情况、库存动态及市场策略建议。

主要观点

1. 成本端煤价、油价反弹，低估值品种情绪好转

• 煤价与油价上涨：动力煤价格持续上涨，秦港5500大卡煤价站上915元/吨；国际油价因伊朗地缘摩擦反复而重心上移。
• 成本推动：玻璃生产原料（石油焦、天然气）价格均上涨，导致玻璃生产成本上升。
• 情绪变化：成本端反弹带动低估值品种情绪改善，玻璃和纯碱市场情绪有所好转。

2. 旺季来临，博弈或开启

• 玻璃旺季预期：9月是传统旺季，玻璃需求可能有所回升，但整体仍偏弱。
• 纯碱旺季预期：纯碱出口增加，需求略有改善，但受制于光伏玻璃减产，整体需求仍偏弱。
• 市场博弈：成本端上涨与需求端疲软形成博弈，玻璃和纯碱市场存在短期反弹可能。

3. 后市展望

• 玻璃：短期成本推动可能带来反弹，但上行空间有限，建议观望。
• 纯碱：建议逢高做空配，因供应增加、需求疲软，估值较低。

关键信息

玻璃市场分析

• 供应情况：玻璃供应端反复，近期复产增多，但光伏玻璃和浮法玻璃仍大幅减产。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业库存7367.5万重箱，环比微降0.5%，同比增加16.85%。折库存天数33.8天，环比微降0.1天。
• 分地区库存：
  • 华北地区出货尚可。
  • 华中地区产销平平，仅盘面带动时出货好转。
  • 华东华南库存季节性下降。
  • 贸易商库存高位回落，从712万箱降至532万箱。
• 需求情况：玻璃周度表需101万吨，需求仍偏弱；1-7月需求累积增速-7%，可能与台风天气和施工受阻有关。
• 利润与估值：玻璃亏损加剧，石油焦制玻璃亏损扩大至150元/吨以上，煤制气制玻璃亏损约120元/吨，天然气制玻璃亏损约130元/吨。
• 期限结构：远月升水结构，跨期价差底部走弱，近期有所好转。

纯碱市场分析

• 供应情况：纯碱开工率降至75.47%，环比下降4.97%；预计四季度进入高产季，开工率将回升。
• 库存情况：上游库存和社会库存合计190万吨以上，去库困难；交割库库存58万吨，环比增加2万吨。
• 需求情况：
  • 光伏玻璃和浮法玻璃大幅减产。
  • 轻碱需求稳定，出口大幅增加，7月出口达28万吨，环比+4万吨。
  • 碳酸锂有增产预期。
• 边际变化：煤炭价格走强，出口转好，但整体需求仍偏弱。
• 策略建议：建议纯碱高位做空配。

风险提示

• 房屋需求大幅度复苏可能对玻璃和纯碱市场产生积极影响。

产业链下游需求

• LOW-E玻璃：开工率回升至52.8%，呈现季节性回升趋势。
• 房地产：新开工面积同比增速-26%，销售面积同比增速-12%，库存逐步回落。
• 资金面：房地产开发企业到位资金同比下降20.3%，资金紧张状况持续。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对使用报告引发的损失承担责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

市场结构与能源转型

• 电力结构：2025年火电占比57%，其中煤电占比51%；预计2030年火电占比降至48%-49%，煤炭发电占比降至45%-47%。
• 能源转型：火力发电占比将持续回落，非化石能源发电占比将提高。

总结

玻璃和纯碱市场受成本端上涨影响，情绪有所好转，但整体供需仍偏弱。玻璃面临阶段性复产压力，库存去化困难，需求疲软，建议观望。纯碱供应增加，需求偏弱，建议逢高做空配。市场风险提示包括房地产需求大幅复苏，需密切关注。