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贵金属市场周报总结（2026.08.07）

核心内容

本周贵金属市场在地缘局势缓和及宏观数据疲软的背景下呈现强势反弹。黄金和白银价格均录得显著涨幅，沪金主力合约周涨5.46%，沪银主力合约周涨9.61%。市场情绪在地缘风险缓解后有所改善，但伊方对霍尔木兹海峡通行问题的否认仍使不确定性持续存在。

主要观点

• 地缘局势影响：本周美伊关系出现缓和迹象，特朗普称取消军事打击，霍尔木兹海峡航运通行有望恢复，但伊方态度仍存疑，地缘风险仍是贵金属市场的重要变量。
• 宏观数据表现：美国7月ADP新增就业数据弱于预期，服务业PMI不及预期，薪资增速仍具韧性，显示就业市场动能减弱。美联储年内加息预期有所回落，利率期货定价显示9月维持利率不变概率为45%，加息25个基点概率为55%。
• ETF持仓变化：本周黄金ETF和白银ETF净持仓均有所增加，显示市场对贵金属的投资兴趣回升。但2026年6月全球黄金ETF净流出，持仓减少，表明投资需求有所放缓。
• 市场供需情况：2025年全球白银供需缺口收窄，主要受益于矿山产量回升与回收银增长。中国央行6月继续增持黄金，黄金储备升至7544万盎司，为连续第20个月增持，显示储备多元化趋势未变。
• 基差与内外盘价差：沪金主力合约基差走弱，沪银主力合约基差亦走弱。沪金内外盘价差走强，沪银内外盘价差走弱，反映内外盘市场联动性变化。
• 库存变化：COMEX黄金库存周环比减少，白银库存增加；上期所黄金和白银库存均增加，显示国内市场交投活跃。
• 金银比与金油比：金银比走弱，金油比走强，反映黄金相对于白银和原油的吸引力增强。
• 美债与美元走势：美元指数高位回落，10Y和2Y美债收益率周内上涨，实际收益率维持在较高水平。10Y-2Y美债利差小幅收敛，CBOE黄金波动率上升，标普500与伦敦金价格比上升。

关键信息

价格走势

• 沪金：主力2610合约收盘价报936.76元/克，周涨5.46%
• 沪银：主力2610合约收盘价报15635元/千克，周涨9.61%

ETF持仓

• 黄金ETF：截至8月6日，SPDR黄金ETF净持仓报1014.719吨，环比增加0.68%
• 白银ETF：截至8月6日，SLV白银ETF净持仓报15172.99吨，环比增加0.84%
• 全球黄金ETF：2026年6月全球黄金ETF净流出89亿美元，持仓减少74吨至4,047吨；资产管理规模环比下降13%至5,260亿美元
• COMEX持仓：截至7月28日，COMEX黄金多头净持仓报182070张，环比减少1%；白银多头净持仓报22217张，环比减少2.7%

库存变化

• COMEX黄金库存：截至8月6日，报26935424盎司，环比减少0.38%
• COMEX白银库存：截至8月6日，报334598864盎司，环比增加0.71%
• 上期所黄金库存：截至8月6日，报113622千克，环比增加0.87%
• 上期所白银库存：截至8月6日，报1191372千克，环比增加21.7%

供需关系

• 白银进口：2026年6月白银进口数量环比增加0.15%
• 银矿砂及精矿进口：2026年6月银矿砂及精矿进口数量环比减少0.1%
• 半导体用银需求：集成电路产量同比增速走高，达到18.8%

预测与操作建议

• 行情展望：贵金属市场或延续震荡筑底格局，ETF持仓持续流入，短线反弹动能有望延续
• 操作建议：逢低轻仓布局多单，严格控制风险
• 价格区间：下周伦敦金参考运行区间：4100-4500美元/盎司；伦敦银参考运行区间：60-70美元/盎司

其他信息

• 中国央行购金：6月继续增持黄金48万盎司，黄金储备升至7544万盎司，为连续第20个月增持，单月增持幅度创2023年10月以来最大
• 2026年一季度黄金需求：全球黄金总需求达1231吨，同比增长2%，其中金条金币需求大幅增长，ETF投资需求放缓
• 2025年白银供需预测：全球白银供应量增长3%，需求下降4%，供需缺口收窄至约-70百万盎司

总结

本周贵金属市场在地缘局势缓和与宏观数据疲软的双重影响下呈现强势反弹，黄金与白银价格均上涨。ETF持仓持续流入，显示市场对贵金属的投资兴趣回升，但全球黄金ETF净流出仍表明投资需求有所降温。美国7月就业数据不及预期，美联储加息预期有所回落，美元指数走弱，为贵金属提供支撑。市场关注焦点仍在于美伊谈判进展及霍尔木兹海峡航运恢复情况。操作上建议投资者逢低布局多单，控制风险。下周伦敦金与伦敦银价格或维持震荡格局，关注市场动态及地缘风险变化。