20260923-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档总结：能源商品市场分析（2026年09月23日）

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师共同撰写，对当日主要能源商品（原油、沥青、燃料油、低硫燃料油、液化石油气）的市场走势进行了分析与评级。报告指出，当前能源市场整体处于多空博弈状态，地缘政治因素、供应变化、需求预期等多重因素交织影响价格走势。

主要观点

1. 原油市场

• 走势：今日原油价格继续回落。
• 驱动因素：
  • 地缘政治方面，特朗普表示可迅速摧毁伊朗，但暗示11月中期选举后可能达成协议，打破市场对协议快速达成的预期。
  • 供应端出现边际缓解信号，沙特重启东西向输油管道，恢复延布港出口，通过非正式方式告知亚洲炼油商可装运，绕开受阻通道。
  • 基本面支撑因素暂未松动，国内港口库存降至近年同期低位，运费飙升与中东现货升水走高继续提供底部支撑。
• 操作评级：☆☆☆（三颗星），表示当前具备较为明晰的多空趋势，且投资机会相对恰当。

2. 沥青市场

• 走势：沥青现货价格迎来本轮上涨后首次回调。
• 驱动因素：
  • 成本端支撑边际减弱，受原油回落影响。
  • 高价抑制下游采购，道路施工及改性沥青企业拿货意愿转弱。
  • 双节临近，业者补货基本退场，需求仅剩刚需支撑。
  • 炼厂排产维持低位，10月地炼排产环比下滑，同比降幅约50%。
  • 厂库及社会库存降至年内新低，现货紧平衡格局未改，基差偏强。
• 操作评级：☆☆☆（三颗星），表示当前具备较为明晰的多空趋势，且投资机会相对恰当。

3. 燃料油与低硫燃料油市场

• 燃料油：
  • 核心驱动仍为地缘政治因素。
  • 价格绝对值跟随原油波动。
  • 9月到港量提升，供应边际宽松，但中东及俄罗斯装货受限，后续供应仍偏紧。
  • 发电季节性回落，关注我国进料情况。
• 低硫燃料油：
  • 近期到港缓解紧张，但运费高企导致东西方套利受阻。
  • 10月到港受限，叠加冬季柴油旺季，柴油高利润持续分流调油组分。
  • 供应边际宽松，但结构性支撑仍存。
• 操作评级：☆☆☆（三颗星），表示当前具备较为明晰的多空趋势，且投资机会相对恰当。

4. 液化石油气（LPG）市场

• 走势：LPG价格受成本回落影响，短线预计偏弱运行。
• 驱动因素：
  • 原油高位连续回落，对LPG价格形成压制。
  • 各方为重启美伊谈判而努力，能源供应链修复仍存不确定性。
  • 沙特9月丙烷及丁烷CP合同价分别上涨至625和660美元/吨。
  • 国内炼厂开工回落，LPG商品量增长预计放缓，整体水平偏低。
  • 地缘因素导致进口受限，最近两周到港量环比显著回落。
  • 燃烧需求疲软，化工需求继续增长，下游开工环比回升，库存持续回落。
• 操作评级：☆☆☆（三颗星），表示当前具备较为明晰的多空趋势，且投资机会相对恰当。

关键信息

• 市场整体：多空博弈加剧，短期波动性上升。
• 地缘政治：伊朗问题仍是主要影响因素，但协议达成预期减弱。
• 供应变化：沙特重启输油管道，供应边际改善，但地缘限制仍存。
• 库存水平：国内港口及企业库存降至低位，支撑价格。
• 需求预期：沥青、LPG等产品需求受季节性及价格因素影响，存在结构性支撑。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星（★☆☆）：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星（★★☆）：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

免责声明要点

• 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅反映发布当日判断，不构成投资建议。
• 客户应自行判断并承担使用报告的风险。
• 未经许可，不得复制、转载或用于其他用途。