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沥青日报总结

核心内容

今日行情分析

• 主力合约：BU2610 沥青今日大幅下跌，跌幅达 -4.61%，振幅 4.53%。
• 走势特征：早盘横盘后单边跳水，尾盘加速探底，波动率显著放大。
• 技术面表现：日K线收高位长阴线，价格从前期高点回落，跌破短期均线，处于高位快速回调阶段。
• 持仓与成交：连续两日放量减仓，主动卖盘占优，空头主导盘面。持仓量为 11.35万手，增仓 -26606手，成交量 7404手，周均成交量 2747354手。
• 价格走势：今日最低价 5496，最高价 5758，收盘价 5498，较昨日收盘价 5764 下跌 -286点，跌幅 -4.94%。

次日展望

• 次日预测：空头动能连续释放，次日大概率惯性低开或下探，测试整数关口及 MA20 支撑。
• 反弹预期：若企稳，可能出现技术性超跌反弹，但上方区域面临 解套盘 和 止损盘 压力。

主要观点

当日逻辑

1. 地缘因素影响：国际原油价格连续第五日下跌，地缘溢价加速回落。特朗普称美伊会谈“非常有建设性”，伊朗总统赴美，市场对霍尔木兹海峡复航预期增强，地缘风险溢价快速出清。
2. 高估值回归：沥青在9月连续大涨后，估值处于历史高位，当原油成本端松动时，高估值缺乏基本面支撑，成为资金获利了结的标的。
3. 需求抑制效应：现货价格仍处高位，但高价对需求的抑制效应持续显现，期现价差进一步走阔。
4. 库存与供应：沥青库存处于历史低位，同比降幅较大。供应端偏紧，开工率处于历史低位，重质原料断供，稀释沥青港口库存仅 7万吨，处于极低水平。
5. 市场预期：当日市场选择交易弱预期，即供应恢复的远期利空，而非“强现实”的低库存支撑。

宏观逻辑

• 中期驱动因素：中东地缘局势与国内低库存+旺季需求博弈。
  • 利多：①中东地缘结构性紧张，重质原油原料断供预期强化；②全球低库存+国内沥青库存历史低位，低库存放大价格弹性；③“金九银十”旺季需求+节前备货支撑；④OPEC+减产托底、美国页岩油增产弹性有限。
  • 利空：①美伊谈判若取得实质进展，地缘风险溢价进一步回吐；②高价抑制终端需求，2026年上半年需求降幅较大；③“十五五”规划尚未带来需求超预期拉动；④沥青在油品端、基建端估值偏高，需等待开工率恢复正常区间下沿才具备估值回归基础。
• 沥青走势预期：核心驱动仍是中东地缘局势演变，沥青走势预计强于原油成本端。

合约表现

• 近月合约：BU2610 加速杀跌，跌幅 -4.61%，成交量 7404手。
• 远月合约：BU2611 微跌 -4.07%，BU2701、BU2702、BU2703、BU2706 等合约温和上涨，但成交与持仓规模远小于近月，资金并未大规模向远月迁移，更多是被动跟随的估值修复。
• 分化格局：沥青合约呈现明显分化，近月合约承压，远月合约抗跌，但上涨缺乏成交量配合，基础不牢固。

关键信息

• 价格波动：今日沥青价格从高位快速回调，跌破震荡区间下轨，形成技术性破位。
• 库存情况：沥青社会库存处于历史低位，同比降幅较大，库存去化持续。
• 供应紧张：重质原料断供，稀释沥青港口库存仅 7万吨，供应端偏紧。
• 需求疲软：高价抑制终端需求，交通固定资产投资负增长，沥青需求端承压。
• 市场情绪：空头主导盘面，多头获利盘大量离场，市场情绪偏空。
• 风险提示：需警惕次日跳空缺口及止损成交滑点扩大风险；关注 MA20 支撑；防范能源板块内外盘共振带来的行情波动。

风险关注

• 地缘局势：中东地缘局势仍是影响油价的核心变量，若局势缓和，沥青价格可能承压。
• 供需变化：OPEC+渐进式增产、巴西等非OPEC供应释放，可能缓解供需紧平衡。
• 资金流向：资金集中于近月合约，远月合约被动抗跌，缺乏主动做多动力。
• 技术支撑：关注 MA20 及前期平台支撑，若跌破可能进一步下探。

附：数据来源

• Wind：提供当日行情数据。
• 国金期货研究所：提供合约列表及基本面分析。
• 钢联数据：提供社会库存数据。

声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
• 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。