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沪铜早报总结 - 2026年9月23日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年9月23日发布的沪铜早报，旨在分析铜市场的近期走势及影响因素。报告涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度，同时对近期利多与利空因素进行了详细分析。

主要观点

市场整体判断

• 偏多：基本面、基差、盘面均显示偏多信号。
• 偏空：库存、主力持仓显示偏空信号。
• 预期：地缘政治扰动仍存，铜价接近历史新高，但全球经济疲软，美联储加息落地，市场预期铜价将震荡调整。

基本面分析

• 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。
• 废铜政策有所放开，对市场有一定支撑。
• 2026年8月中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6%，但仍未达到50%的景气临界点，显示制造业仍处于收缩区间。

基差与库存

• 基差：现货价格为112,745元，基差为1,445元，升水期货，显示现货市场对期货价格的支撑。
• 库存：9月22日铜库存减少1,625吨至254,250吨，但上期所铜库存较上周增加1,293吨至56,073吨，整体库存变化呈现矛盾态势。

盘面与持仓

• 盘面：收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上趋势，显示市场短期偏强。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头减少，表明市场参与者对后市持观望态度。

关键信息分析

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地局势不稳定，可能影响全球供应链，推高铜价。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。
3. 铜价接近历史新高：市场情绪推动铜价上涨，接近历史高点。

利空因素

1. 美国全面关税反复：关税政策不确定性可能对铜进口成本产生负面影响。
2. 全球经济疲软：高铜价抑制下游消费，压制市场需求。
3. 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能对铜价形成压制。

供需平衡分析

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计出现小幅短缺，表明全球供需关系可能进一步趋紧。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

从数据可以看出，中国铜市场在2025年已出现小幅供需平衡，预计2026年将延续这一趋势，可能呈现小幅短缺。

数据来源

• 所有数据均来自Wind。
• 图表包括期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费、CFTC持仓等，均为市场相关指标。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改或传播。
• 报告基于公开资料和实地调研，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。

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