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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖国债期货、货币市场、衍生品市场等金融工具的行情回顾与操作建议，并结合近期经济数据及政策动态进行分析。

二、行情回顾与操作建议

1. 国债期货行情

• 8月19日交易数据（见表1）：

  • 主要合约均出现回调，其中TL2609、TL2612、T2609、T2612、TF2609、TF2612、TS2609、TS2612、TS2703等均出现不同程度的下跌。
  • TL2609收盘价116.170，较前结算价下跌0.320，跌幅为-0.27%。
  • T2609收盘价109.565，下跌0.040，跌幅为-0.04%。
  • TS2609收盘价102.652，小幅上涨0.002，涨幅为0.00%。
  • TS2612收盘价102.636，上涨0.006，涨幅为0.01%。
  • TF2703收盘价106.540，上涨0.015，涨幅为0.01%。

• 操作建议：

  • 当日国债期货整体回调，主要因前一日大涨后止盈压力显现。
  • 经济数据走弱，通胀见顶回落，贷款大幅少增，显示实体融资需求恶化，继续支撑债牛基础。
  • 在资产荒背景下，压缩利差的做平策略值得关注。

2. 利率现券市场

• 银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，中长端回升约1bp。
• 10年期国债活跃券260010收益率报1.6850%，较前一日上行1.4bp。

3. 资金市场

• 税期扰动显现，资金面边际收敛。
• DR隔夜利率升至1.38%，7天资金利率在1.38%附近波动。
• 1年AAA存单发行利率在1.45%~1.47%之间波动。

三、行业要闻

1. 住房公积金制度变革

• 国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行。
• 取消租房提取门槛，新增装修自住住房、支付物业费等提取情形。
• 灵活就业人员可自愿缴存，公积金可用于购买政策性金融债。
• 存贷利率由国务院决定，实现全国互信互认。

2. 7月经济数据

• 工业增加值同比增长4.5%，低于预期的4.9%。
• 社零总额同比增长0.6%，低于预期的1.3%。
• 固定资产投资同比下降6.7%，低于预期的6.1%。
• 房地产开发投资下降19.2%，高技术产业投资增长5%。
• 城镇调查失业率为5.2%，环比上升0.2个百分点。

3. 政策动态

• 国务院总理李强强调要扎实做好全年经济社会发展任务，实现“十五五”良好开局。
• 重点方向：
  • 加强内需不足问题的应对。
  • 支持新兴领域、新型基础设施、消费升级等方向。
  • 加快政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。
  • 鼓励民间投资，推动经济持续向好发展。

四、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势（见图1）：整体下行趋势。
• 跨期价差（见图2）：反映市场对未来预期的调整。
• 跨品种价差（见图3、图4、图5）：展示不同期限国债之间的价差变化，反映市场对利率走势的预期。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构（见图4）：短期利率有所上升。
• SHIBOR走势（见图5）：整体呈波动下行趋势。
• 银行间质押式回购加权利率（见图6）：保持平稳。
• 银存间质押式回购利率（见图7）：DR隔夜利率上行，7天利率稳定。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线（见图14）：反映市场对3个月SHIBOR利率的预期。
• FR007利率互换定盘曲线（见图15）：反映市场对7天回购利率的预期。

五、建信期货研究发展部联系方式

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 其他研究团队：
  • 有色金属：021-60635734
  • 石油化工：021-60635738
  • 农业产品：021-60635732
  • 黑色金属：021-60635736
  • 量化策略：021-60635726

六、建信期货业务机构信息

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908

七、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com

八、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。
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