20261009-中航期货-沥青三季度报_成本端与基本面共振_预计延续高位运行_19页_2mb

沥青三季度报总结

核心内容

本报告对2026年三季度沥青市场进行了全面回顾与分析，重点聚焦成本端与基本面的共振影响，以及地缘政治局势对市场供需和价格走势的冲击。

主要观点

1. 价格走势

• 三季度沥青价格重心大幅上移，华东地区重交沥青累计上涨44.44%，国内沥青期货价格累计上涨31.5%。
• 价格上涨主要由成本端（油价）和基本面（供减需增）双重因素驱动。

2. 地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡通航受阻、美伊军事冲突、红海运输干扰等事件持续推高油价，增加市场风险溢价。
• 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，引发市场担忧，但美国和伊朗仍在通过调解国进行外交接触，局势呈现“边打边谈”的状态。
• 美国撤销对伊朗石化制品出口的制裁豁免，引发市场对地缘局势变化的密切关注。

3. OPEC+政策

• OPEC+在9月6日会议中暂停增产，这是自2024年4月以来的首次暂停。
• 尽管OPEC+已累计增产116.4万桶/日，但受中东局势影响，增产尚未实际落地。
• OPEC+维持9月产量至2026年1月，短期内对市场影响有限。

4. 需求与供给

• 三季度国内沥青产量同比下降169.76万吨，但环比有所回升，炼厂开工率在9月23日达到23.7%，为年内高位。
• 需求端在传统旺季推动下有所回暖，三季度出货量累计383.2万吨，环比增加27.9万吨。
• 随着四季度需求进入淡季，沥青产量和出货量预计将面临下降压力。

5. 库存情况

• 国内样本企业厂家库存呈现去库趋势，截至10月2日，库存为35万吨，同比减少29.8万吨，处于近几年低位。
• 社会库存同样保持去库态势，但随着需求减弱，去库速度预计放缓。

6. 进口与出口

• 三季度沥青进口量同比下降33万吨，主因是霍尔木兹海峡通航受阻。
• 出口量同比增加14.42万吨，显示国内沥青在国际市场的竞争力有所提升。

关键信息

成本端影响

• 油价波动：美伊冲突、霍尔木兹海峡事件、红海袭击等事件持续推高油价，成本端支撑明显。
• EIA预测：2026年WTI原油价格预计为84.65美元/桶，2027年为69.74美元/桶。
• 欧佩克与IEA预测：下调2026年全球原油需求增长预期，欧佩克预测为38万桶/日，IEA预测日均需求减少250万桶。

基本面变化

• 供应偏紧：受原料供应紧张影响，国内沥青产量持续处于低位。
• 需求转弱：三季度需求逐步回暖，但四季度将进入淡季，基本面转弱。
• 开工率：三季度国内沥青样本企业开工率环比回升，但整体仍处于近几年低位。

后市研判

• 四季度展望：预计沥青价格将呈现“先上涨、再回落”的高位宽幅震荡走势。
• 风险提示：若美伊谈判进展顺利，油价可能快速回落，进而影响沥青价格。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 新华社
• 路透社
• 美国财政部外国资产控制办公室
• 五角大楼
• 国际能源署（IEA）
• 欧佩克（OPEC）

总结

三季度沥青市场在成本端与基本面共振下表现强劲，价格重心上移。地缘政治局势持续扰动市场，导致原油供应偏紧，支撑油价高位运行。国内沥青产量虽有所回升，但整体仍处于近几年低位，需求端在传统旺季推动下有所改善，但四季度将逐步转弱。未来市场走势将取决于地缘局势的演变及基本面的变化，预计四季度沥青价格将呈现高位震荡格局，需密切关注美伊谈判进展及油价波动。