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牧原股份 (002714.SZ) 2021年4月15日总结

核心内容

牧原股份在2021年4月14日发布了2020年业绩快报，显示出公司业绩的显著增长。2020年公司实现归母净利润274.51亿元，同比增长348.97%；营业收入达到562.77亿元，同比增长178.31%。同时，公司预计2021年第一季度实现净利润78亿元-85亿元，归母净利润67亿元-73亿元，同比增长62.17%-76.7%。

主要观点

• 销量增长是业绩提升的核心：2021年Q1，公司销售生猪772.0万头，同比增长201.1%。其中，商品猪销量达611.8万头，同比增长306.5%；仔猪销量148.1万头，同比增长40.11%；种猪销量12.0万头，同比增长5900%。
• 行业竞争中的领先地位：公司销量在同行业中领先，规模优势明显，体现出强大的市场竞争力。
• 价格略有下降，但成本控制良好：尽管生猪头均收入下降20%，但公司仍能通过销量增长来弥补，同时在非瘟疫情和饲料价格上涨的影响下，公司完全成本仍保持在合理范围，约16元/kg。
• 母猪存栏稳步增长：截至2021年一季度末，公司能繁母猪存栏为284.6万头，环比增长9%。这一增长得益于公司独特的轮回二元育种体系，有助于提升生殖效率和种猪留种率。
• 未来增长预期明确：公司预计2021年和2022年的净利润分别为281.3亿元和271.1亿元，EPS分别为7.48元/股和7.21元/股，显示出公司持续的高增长潜力。
• 投资建议：分析师周泰给予“增持-A”的投资评级，认为公司未来表现有望超越沪深300指数。

关键信息

财务数据概览

财务指标

风险提示

• 疫情蔓延
• 猪价上涨不及预期
• 出栏量不及预期
• 饲料原料价格上涨

投资评级

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

公司评级体系

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