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银河银行张一纬 | 行业点评：政策加码，中小金融机构化险重要性上升——7月政治局会议解读

核心内容

2026年7月政治局会议召开，对当前经济形势进行了分析，并部署了下半年经济工作。从银行业角度来看，会议释放出多项重要信号，涉及货币政策、财政政策及中小金融机构改革化险等方面。

主要观点

1. 政策导向不变但力度加码，降准降息概率加大

• 政策基调：会议强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策力度强于4月会议。
• 货币政策方向：预计后续货币政策将延续适度宽松，但总量层面可能加码，三季度降准降息概率增加。
• 对银行的影响：降息可能对银行资产端收益率形成下行压力，但监管对息差的呵护导向不变，贷款利率自律机制将强化，有助于稳定资产收益。同时，存款重定价红利持续释放，叠加降准和结构性货币政策工具的调整，将为银行息差修复提供支撑。

2. 财政政策聚焦“两重两新”和扩内需，带来阶段性信贷增量

• 政策转变：相比4月会议提出的“持续优化财政支出结构”，7月会议更强调“加快财政支出和债券资金使用进度”。
• 重点方向：政策聚焦于“两重建设”（重大基础设施和重大产业项目）和“两新工作”（新型基础设施和新型城镇化），推动内需扩大。
• 对银行的影响：
  • 基建配套信贷和政信业务融资需求增加。
  • 建议关注专项债发行进度、8000亿元新型政策性金融工具资金投放，以及大行增资对信贷投放的撬动效应。
  • 专项债和特别国债发行提速可能对长端利率形成扰动，叠加△EVE指标考核的影响，银行可能进一步控制债券久期。

3. 中小金融机构改革化险的重要性提升

• 风险防控：会议继续关注房地产和地方债务风险，强调筑牢安全屏障，稳定房地产市场，推进一揽子化债方案。
• 资产质量改善预期：涉房贷款质量边际改善，城投敞口风险化解加速，银行对公资产质量有望进一步提升。
• 改革重点：中小金融机构改革化险被提升至重要位置，会议首次提出“减量提质”，意味着要通过减少数量、加速整合和市场出清，进一步优化机构结构。
• 应对措施：改革将注重完善公司治理、重塑业务模式，防止股东信用风险向中小金融机构传导。

关键信息

• 货币政策：降准降息概率加大，监管对息差的呵护导向不变。
• 财政政策：加快财政支出和债券资金使用，聚焦“两重两新”和扩内需。
• 中小金融机构：改革化险成为重点，强调“减量提质”，防止风险传导。
• 风险提示：经济不及预期、零售不良暴露、资产质量恶化风险。

风险提示

• 经济风险：若经济复苏不及预期，可能影响银行信贷需求和资产质量。
• 零售不良风险：零售贷款不良率可能上升，影响银行利润。
• 资产质量风险：整体资产质量可能因外部环境变化而恶化。

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CGS 评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：根据公司基本面和市场表现综合评定。

分析师介绍

• 张一纬：中国银河证券银行业分析师，S0130519010001。
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士。
• 工作经验：7年投资研究经验，自2016年加入银河证券研究院。

法律申明

本报告内容摘自中国银河证券2026年8月1日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-7月政治局会议解读：政策加码，中小金融机构化险重要性上升》，仅供内部参考，不构成投资建议。如需获取完整报告，请联系您的客户经理。