20260831-华创证券-东航物流-601156.SH-_华创交运_业绩点评_东航物流_Q2抵御油价压力_实现归母净利8.4亿_同比_13_超预期_持续看好_2页_136kb

东航物流2026年半年报业绩总结

核心内容概览

东航物流在2026年上半年（26H1）实现了收入142.53亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长8.31%。其中，2026年第二季度（26Q2）归母净利润达8.40亿元，同比增长12.99%，超出市场预期。公司展现了良好的经营韧性，成功应对高油价和高运价带来的挑战。

主要观点

• 业绩表现超预期：尽管面临油价上涨压力，公司仍实现归母净利润增长，特别是Q2表现亮眼，显示出其在行业中的竞争力和盈利能力。
• 业务结构优化：公司通过引进新机、拓展机队规模，持续提升航空速运业务能力，同时推动地面综合服务和综合物流解决方案业务协同发展。
• 行业需求增长：根据Seabury数据，2026年上半年东南亚和东北亚出口至北美的空运货物分别增长60.3%和28.5%，其中高科技产品需求增长显著，分别为97.9%和50.7%，显示了空运市场在AI和智能制造领域的强劲需求。

关键信息

业绩数据

• 26H1总收入：142.53亿元，同比+26.62%
• 26H1归母净利：14.18亿元，同比+10.05%
• 26H1扣非归母净利：12.52亿元，同比+8.31%
• 26Q2归母净利：8.40亿元，同比+12.99%，超预期

成本分析

• 26H1营业成本：120.14亿元，同比+31.3%
• 成本上升因素：
  • 全货机规模扩张，运营成本增加
  • 航油成本同比上涨91.88%
  • 客机货运业务运输服务价款同比上涨21.39%

费用情况

• 销售费用：1.57亿元，同比+21.0%
• 管理费用：1.87亿元，同比+8.25%
• 财务费用：0.83亿元，同比+65.7%，主要因融资租赁方式引进2架全货机

分业务表现

1. 航空速运业务

   • 收入：68.34亿元，同比+45.34%
   • 货邮运输总周转量：49.69亿吨公里，同比+20.20%
   • 货邮运输量：93.57万吨，同比+16.85%
   • 毛利率：12.68%，同比下降6.23个百分点

2. 地面综合服务

   • 收入：13.78亿元，同比+7.06%
   • 货邮处理量：138.11万吨，同比+9.26%
   • 毛利率：41.77%，同比上升7.58个百分点

3. 综合物流解决方案

   • 收入：60.34亿元，同比+14.89%
   • 毛利率：13.13%，同比下降1.52个百分点
   • 细分业务增长：
     • 跨境电商解决方案：收入21.16亿元，同比+3.67%，货量62882吨，同比+31.91%
     • 产地直达解决方案：收入25.78亿元，同比+30.20%，货量23500吨，同比+26.23%
     • 定制化物流解决方案：收入3.53亿元，同比+115.24%，货量11191吨，同比+84.03%

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为29.2亿、35.4亿、39.3亿，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。
• 估值分析：基于需求端增长和历史估值，给予2027年12倍PE，对应目标市值424亿元，目标价26.7元，较当前价格有约41%的上涨空间。
• 评级：维持“推荐”评级，看好其在AI发展和大国智造出海背景下的增长潜力。

风险提示

• 海外政策风险
• 跨境空运需求不及预期
• 运力增加超预期

其他说明

• 本报告为华创证券研究所发布，仅面向专业投资者。
• 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议。
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